海泰新光内镜核心龙头绑定巨头多元化拓展双轮驱动迎高增长业

2026-04-01 未知机构程思齐Sophie

核心观点：公司业绩全面复苏，下一代产品有望放量，增长驱动力来自核心业务与史赛克的合作深化以及多元化业务拓展。
关键数据：
- 2025年全年营收6.03亿元，同比增长36.08%；归母净利润1.72亿元，同比增长26.79%；Q3单季归母净利润增速高达130.72%。
- 预计2026-2027年收入端分别为7.19亿元和9.24亿元，同比增长19.2%、28.5%；归母净利润分别为2.26亿元和2.89亿元，同比增长31.4%、27.9%。
业务分析：
- 核心业务：与史赛克超10年独家合作，作为其高清荧光内窥镜核心部件唯一ODM供应商，受益于大客户库存周期结束后的订单复苏；合作已从腹腔镜拓展至关节镜、鼻窦镜等多科室；联合开发的下一代1888平台、3D内窥镜等新产品有望提升产品价值量与毛利率。
- 多元化拓展：基于光学技术平台化优势，积极拓展医学、工业、激光、生物识别等领域；与丹纳赫合作已从光学元器件延伸至整机ODM，有望带来新的增长极。
催化事件：
- 2026H1泰国工厂二期落成；
- 2026H2史赛克1888平台开始备货；
- 新业务拓展。
风险提示：公司研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险。