海泰新光：业绩符合预期，新订单+整机业务驱动下拐点将至

公司2023年业绩快报及展望

主要财务数据概览

• 总收入：4.71亿元人民币，同比下降1.31%。
• 归母净利润：1.46亿元人民币，同比下降20.07%。
• 扣非净利润：1.37亿元人民币，同比下降19.07%。

季度表现分析

• 第四季度：营业收入0.95亿元人民币，同比下降30.95%；归母净利润0.28亿元人民币，同比下降35.04%；扣非净利润0.26亿元人民币，同比下降54.43%。收入和利润的下降主要归因于特定海外大客户的新产品上市时间延迟，影响了内窥镜产品的出货量，以及成本上升和收入来源减少。

海外市场展望

• 新品推广：2023年9月，海外大客户史赛克推出新一代1788手术摄像平台，预计将提振相关镜体、光源等产品的需求。
• 订单情况：公司为大客户提供了12种型号的SPY镜体，已有部分订单完成或接近完成，预计未来将持续获得不同型号的新订单。

国内市场动态

• 业务增长：国内业务增长迅速，同比增长约85%，受益于市场开拓和营销网络的完善，以及品牌影响力的提升。
• 新产品注册：公司二代整机已完成注册，与史赛克合作的摄像系统和光源产品也获批注册，同时，参股子公司国药新光的产品也顺利通过审批。
• 合作与布局：公司正在与多家经销商洽谈合作，预计2024年将全面推广国内业务，推动加速增长。三代整机的研发工作正在进行中，将成为业绩增长的关键动力。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，预计2023-2025年的收入分别为4.71、6.52、8.52亿元，净利润分别为1.46、2.55、3.32亿元，同比增长率分别为-20%、75%、30%。
• 估值与评级：当前股价对应2023-2025年的PE分别为43、25、19倍。考虑到公司在硬镜行业的领先地位，以及国内外市场的潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品推广风险：可能面临市场接受度低于预期的情况。
• 政策变化风险：政策变动可能影响公司运营和市场需求。
• 信息更新风险：使用的信息可能存在滞后或不及时的问题。