公司点评：扣非业绩亮眼，机器人打开新增长极

业绩简评

• 2025年第三季度（25Q3）公司实现营收3.96亿元，同比增长9.06%；归母净利润0.81亿元，同比增长10.11%。
• 销售毛利率44.25%，同比提升1.08个百分点，环比提升0.13个百分点；销售净利率24.24%，同比提升0.36个百分点，环比下降4.83个百分点。
• 2025年前三季度（25Q1-Q3）实现营收10.82亿元，同比增长17.72%；归母净利润2.54亿元，同比增长33.29%。

经营分析

1. 收入：公司前三季度收入稳健增长，主要受益于并表子公司收入增长。
2. 毛利率：新并表子公司影响下，收入结构调整后毛利率同环比提升，同比提升1.08个百分点，环比提升0.13个百分点。
3. 费用率：费用率处于正常波动状态，25Q3销售费用率7.13%，管理费用率7.13%，财务费用率0.83%，研发费用率8.62%，同比和环比变化分别为+0.8个百分点、+0.03个百分点、-0.87个百分点、+0.36个百分点；环比变化分别为+0.15个百分点、-0.8个百分点、+0.21个百分点、-0.61个百分点。
4. 其他：受公司股权投资驰骋股份股价变动影响，三季度公允价值变动收益为-0.29亿元。
5. 后续展望：公司新业务持续为公司增长注入动力，短期业绩兑现性强，长期机器人业务具备高增长潜力。

盈利预测、估值与评级

• 维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为15.5亿元、18.7亿元、21.5亿元，对应利润约3.5亿元、4.1亿元、4.6亿元。
• 当前市值对应PE分别为54倍、46倍、41倍，持续看好，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。

附录

• 三张报表预测摘要。
• 市场中相关报告评级比率分析说明及最终评分。
• 投资评级说明。
• 特别声明。