首次覆盖报告锂电结构件龙头地位稳固，布局机器人打开新增长极

科达利作为锂电池结构件龙头，经营情况稳定，盈利能力稳健，受益于下游需求驱动，预计公司业绩将保持增长，且公司机器人业务进展顺利，有望贡献新增长极。

核心观点与关键数据：

• 公司深耕精密结构件领域，产品涵盖动力、储能、消费电池结构件及汽车零部件，全球产业链地位稳固。
• 依托技术优势及客户壁垒，通过规模化生产和精益管理提质增效，业绩持续向好，盈利能力保持稳健。
• 2025年公司实现营收152.13亿元，同比+26.46%；归母净利润17.64亿元，同比+19.87%；全年归母净利率11.60%。
• Q4实现营收46.10亿元，同比+34.10%，环比+16.45%；净利润5.79亿元，同比+27.27%，环比+39.50%；净利润率12.57%。

机器人业务进展：

• 2024年与中国台湾盟力、盟英投资设立深圳科盟，切入人形机器人赛道。
• 2025年与苏州伟创、浙江银轮、上海开普勒、深圳伟立投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，聚焦机器人灵巧手。
• 形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，已与多家国内外优质客户对接。

客户与产能布局：

• 坚持大客户战略，与CATL、中创新航、亿纬锂能等国内外知名客户建立战略合作关系。
• 已在国内多个锂电池核心区域完成产能布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正在推进，形成17个全球生产网络（国内12个）。

风险提示：

• 全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。

财务预测：

• 锂电池结构件：2026-2028年收入增速分别为30.00%、28.00%、25.00%，毛利率维持24.50%。
• 汽车结构件：2026-2028年收入增速维持20.0%，毛利率维持10.00%。