医药生物行业周报：战略看好中国创新药产业链，BD、政策与临床多点催化

研报总结

市场观察

本周医药生物板块上涨1.56%，年初至今下跌1.38%。

行业动态

创新药BD授权总额加速兑现

2026年Q1创新药BD授权总额超600亿美元，2025年中国创新药BD出海授权创历史新高，交易总金额达1356.55亿美元。2026年热度延续，截至3月27日对外授权交易总额已超600亿美元。

政策定位升级，支付端改善

2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新新兴支柱产业”。首版商保创新药目录落地，新医保+商保”的多层次支付体系加快建立。

临床活跃度提升，研发进入收获期

中国企业在研创新药数量全球占比达33.7%，位居第一。2025年首次进入临床的原研创新药达827款，全球占比47.4%。2025年我国获批上市创新药达76个，创历史新高。

公司动态

英矽智能

与礼来达成授权及药物研发合作，首付款1.15亿美元，交易总金额最高可达27.5亿美元，AI制药商业化能力获认可。

康方生物

2025年收入30.56亿元，同比增长43.9%，核心双抗驱动收入再上台阶。依沃西单抗、卡度尼利单抗持续推进全球临床与注册。

信达生物

2025年收入130.42亿元，同比增长38.4%，收入规模首次突破百亿元，实现全年扭亏为盈。核心产品持续放量，新一代IO和ADC管线稳步推进。

科伦博泰

2025年收入20.58亿元，同比增长6.5%，核心ADC产品商业化贡献逐步释放。收入结构正由授权合作向“新授权+产品销售”双轮驱动过渡。

先声药业

2025年收入77.31亿元，同比增长16.5%，归母净利润13.44亿元，同比增长86.2%，创新药收入占比提升至81.5%。创新药持续放量，对外授权逐步贡献新增量。

基石药业

2025年收入2.696亿元，现金储备充足。普拉替尼纳入医保后商业化有望改善，CS2009等重点管线全球临床布局持续推进。

建议关注

IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物等；平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀等；小核酸：瑞博生物、前沿生物等；CXO：药明康德、康龙化成等；AI制药：英矽智能、晶泰控股等。

风险提示

医药负向政策超预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧风险。