医药生物行业研究：业绩与临床数据催化密集，看好创新药板块回暖

核心观点

创新药板块投资机会来临，主要基于以下几点：

1. 扭亏节点到来：多家创新药企业预计在2026年迎来减亏或扭亏，预计2026年更多企业将扭亏并大幅释放利润。
2. 临床数据催化密集：全年多个重要学术会议（AACR、ASCO、ESMO）将公布国产创新药的临床数据。
3. 出海BD进展顺利：已进行出海BD的管线在海外临床进展顺利，有望提振短期业绩并推动国产新药国际化。

关键数据

• 中国新药License-out：2025年交易数量达158笔，总交易规模1357亿美元，首付款规模70亿美元，均为近十年新高。
• 拜耳FXIa抑制剂：III期临床试验结果显示，asundexian降低缺血性卒中风险26%，且未增加出血风险。
• GLP-1赛道：替尔泊肽和司美格鲁肽2025年全球收入近700亿美元，礼来在美国GLP-1市场占有率达60.5%。
• CXO行业：IQVIA 2025年营收163.1亿美元，同比增长5.9%；预计2026年营收171.5-173.5亿美元，同比增长5.1-6.4%。
• 医疗器械：微创电生理EasyEcho心腔内超声成像导管获NMPA批准上市。
• 中药行业：工业和信息化部等八部门发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出多项支持政策。

研究结论

• 创新药：前期回调充分，产业趋势向上，催化密集，继续看好板块投资机会。建议聚焦核心赛道（小核酸、双抗、ADC）、布局业绩预告窗口期、关注学会大会动态。
• 中药：政策支持行业高质量发展，预计2026年迎来回暖表现。建议关注高股息、院内或院外边际向好的公司。
• 医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会，政策监管加强，但行业长期向好。

投资建议

1. 创新药：聚焦核心赛道，布局业绩预告窗口期，关注学会大会动态。
2. 中药：关注高股息、院内或院外边际向好的公司。
3. 医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会。

风险提示

• 汇兑风险
• 国内外政策风险
• 投融资周期波动风险
• 并购整合不及预期的风险