化工周报：聚酯开始减产，但供应缩减压力仍存

市场分析

成本端：

• 伊朗局势紧张导致原油价格上涨，PX成本端受石脑油价格推高。
• PX开工率下降，亚洲负荷趋缓，但后期可能进一步下降。
• 中东原料供应中断推高石脑油价格，PX受下游聚酯需求不佳限制上涨动力。
• 霍尔木兹海峡通行量低，PX现货Back结构，浮动价格偏强。
• PX供应问题发酵，负荷下降，去库幅度加大；韩国裂解装置降负影响烯烃和芳烃供应。

TA方面：

• 中国PTA开工率上升，现货加工费下降。
• 织造和聚酯负荷下降，PTA负荷偏高，3月延续累库。
• 成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩，货源充裕，基差偏弱。
• 市场博弈供应减量和需求抑制影响。
• 中长期PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好。

需求方面：

• 江浙织机开机率下降，聚酯开工率下降。
• 下游价格跟涨乏力，长丝产销低迷，库存开始累积。
• 减产负反馈出现，若成本端价格持续高位，下游减产可能增多。

PF方面：

• 直纺涤短开工率上升，工厂权益库存天数增加。
• 涤短工厂权益库存天数增加，涤纱开机率上升，1.4D实物库存下降。
• 市场低位补货积极，高位谨慎观望，加工差波动较大。
• 部分装置重启，短纤负荷升至9成以上。
• 关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。

PR方面：

• 瓶片工厂开工率上升，库存天数增加。
• 聚酯瓶片工厂价格跟随原料震荡，加工费回撤但依然偏高。
• 市场成交气氛尚可，高低成交价差巨大，海外跟进补货。
• 装置负荷持稳略增，供应量小幅回升，主流工厂削减部分合约量。
• 流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持低位，加工费回撤但依然偏高。
• 瓶片工厂挺价为主。

策略：

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。
• 跨品种：无跨期：供应影响PX PTA5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。