基本金属锌铅周报：供应收紧托价，铅锌分化加剧

锌行业分析

• 供应：1月全球精矿产量101万吨，港口库存超35万吨；国内2月产量50.6万吨。
• 需求：镀锌管、氧化锌与压铸锌均开工上行；2月镀锌板出口量超116万吨。
• 库存：全球库存37万吨，LME库存11.57万吨。
• 估值：国内TC 1550元/吨，进口TC-2.28美元/吨；现货走弱，1-3月差10元Con，LME贴水16美元。
• 持仓：沪锌投机度降低，LME投资基金净多3.5万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比小幅提高，风险度较低。
• 下周观点：锌矿紧加工费倒挂，库存去化托底结构偏强。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿2月产量约9万吨，废料供应进一步趋松，再生铅与原生铅开工均有上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据走弱，汽车销量同比走弱，铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存5.78万吨，LME库存28.3万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为零；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差47元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度降低，海外投资基金净少1.7万手。
• 风险：期货库存开始下降，目前5.2万吨，LME铅仓单集中度开始上升。
• 下周观点：铅库存去化止跌，供需博弈窄幅震荡。

研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察经验和产业链上下游交流经验。

重要声明

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