核心观点
铁矿石期现价格有所走弱，主力合约录得0.43%周跌幅，量增仓缩，短期均线指标开始纠缠，基差偏弱运行。
市场回顾
- 现货有所回落：澳粉、巴粉周环比分别下跌0.77%、1.10%；青岛港主流现货品种价格同样回落，其中PB粉收于786元/吨，周环比下跌1.50%。
- 期价高位震荡，基差偏弱运行：主力合约录得0.43%周跌幅，短期均线指标开始纠缠。铁矿石期现价格均有所回落，且现货跌幅更大，基差偏弱运行。
铁矿石供需两端均回升
- 铁矿石供应增加：
- 47港到货量为2383.10万吨，环比增66.10万吨，其中澳矿到货环比增91.40万吨至1634.40万吨；巴西矿到货量为393.10万吨，环比降34.60万吨；非澳巴矿到货量环比微增9.30万吨至355.60万吨。
- 全球铁矿石发运量为3144.27万吨，环比增95.49万吨，其中澳矿发运量为1995.66万吨，环比增120.38万吨；巴西矿发运量为563.79万吨，环比降25.37万吨；其它地区发运量为584.83万吨，环比微增0.48万吨。
- 主流矿商发运增减互现：四大矿商发运总量为1983.10万吨，环比增26.80万吨，其中VALE发运环比降32.54万吨至377.86万吨；澳洲矿商发运多数回升，RIO、FMG发运环比分别增56.24、28.81万吨，BHP发运降25.71万吨，澳洲矿商发往中国量和发运比例多数回落。
- 国内矿山生产平稳，内矿供应小幅回落：全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为63.72%，环比降0.47%，铁精粉日均产量为40.23万吨，环比降0.30万吨。
- 铁矿石需求改善：
- 钢联247家样本钢厂日均铁水产量为231.09万吨，环比增2.94万吨；进口矿日耗为284.59万吨，环比增3.44万吨，矿石需求持续改善。
- 进口矿用量比例有所回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为88.35%，环比减0.43%；入炉配比中烧结矿比例持续增加，环比增0.61个百分点至73.45%，而球团矿和块矿占比分别为13.81%、12.73%，环比分别降0.44、0.18个百分点。
- 钢厂采购弱稳，港口疏港量小幅回落：国内47港铁矿石日均疏港量为330.31万吨，环比降5.61万吨，矿石需求持续改善，但高价抑制采购，港口疏港量延续趋稳运行。
- 钢厂按需采购为主，港口现货成交低位回升：港口现货成交周均值为73.24万吨，环比增27.29%，再度回升但依旧位于低位；而远期船货成交周均值为40.26万吨/日，环比增174.62%，低位有所回升。
- 铁矿石库存平稳运行：
- 港口矿石库存回落，而在港船只均有所回升：钢联统计全国47个港口进口铁矿库存总量17666.83万吨，环比下降147.35万吨；日均疏港量330.31万吨，降5.61万吨。澳矿库存8497.38万吨，降26.42万吨；巴西矿库存5427.89万吨，降69.98万吨；贸易矿库存11629.76万吨，降84.92万吨；粗粉库存13626.89万吨，降88.00万吨；块矿库存1970.40万吨，降20.72万吨；精粉库存1676.88万吨，降41.65万吨；球团库存392.66万吨，增3.02万吨。在港船舶数量113条，增10条。
- 钢厂生产积极，厂内库存再度回落：钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8976.56万吨，环比减55.50万吨；库消比为31.55天，环比降0.58天；钢厂沿用低库存生产策略，厂内库存平稳运行。
- 国内矿山库存小幅回落：全国266座矿山精粉库存为62.06万吨，环比下降0.87万吨，内矿供应收缩，而日耗迎来回升，供弱需增局面下内矿库存再度回落。
- 矿石需求改善，港口到货回升，供需双增局面下库存延续去化，库存总量为27975.38万吨，环比降39.40万吨，降幅有限。展望后市，矿石需求改善受限，而矿石供应稳中有升，供需格局并无实质性好转，库存高位去化有限，仍易抑制矿价，关注后续变化情况。
- 进口利润延续收缩：
- 铁矿石内外价格均高位回落，多数品种进口利润延续收缩态势；其中澳洲矿中金布巴粉、超特粉进口利润周环比减8.4元/吨、2.3元/吨，而巴西矿中卡粉进口利润周环比降3.7元/吨。
研究结论
铁矿石供需格局有所改善，钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，矿石需求迎来季节性好转，但钢市产业矛盾缓解有限，后续需求增量空间待跟踪。与此同时，国内港口矿石到货小幅回升，而海外矿石发运维持高位，但缺油引发短期扰动，关注后续变化；按船期推算后续到货趋稳，加之内矿供应回升以及港存高位，供应压力尚存。总之，利多因素未退，叠加矿石需求改善，支撑矿价高位运行，但供需双强局面下矿石基本面并无实质性好转，高估值矿价继续承压，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡，关注钢价表现与矿商生产情况。
