铁矿石周报：政策扰动不断，矿价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月18日铁矿石周报 政策扰动不断，矿价高位震荡 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 政策扰动不断，矿价高位震荡，主力合约录得0.37%周涨幅，量仓均缩，且均线指标转为多头排列。 矿石供需格局迎来变化，港存开始累库，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双回升，继续维持年内高位，且钢材吨钢利润较好，短期矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，相对利空则是粗钢压减在发酵，中期需求下行预期未退。与此同时，国内矿石港口到货如期回升，而矿石发运有所回落，但财年末矿商存冲量可能，后续海外矿石发运仍将回升，同时内矿供应也在恢复，整体矿石供应延续季节性增加。综上，当前矿石需求表现依然强劲，但供应同样在回升，供需双强局面下库存拐点已现，且粗钢压减政策抑制下中期需求承压，矿市基本面走弱预期未变，叠加高矿价引发政策调控风险，矿价上行驱动走弱，后续走势将转为高位震荡，操作上09/01正套策略继续持有，重点关注政策变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货高位震荡4 1.2期价高位震荡，基差小幅走强5 2矿市供需格局转弱6 2.1矿石供应在回升6 2.2矿石需求维持高位8 2.3矿石库存延续去化10 2.4进口矿利润弱稳11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货高位震荡 矿石期价涨势趋缓，现货价格也转为高位震荡，普氏指数收于115.50美元 /吨，周涨幅为0.87%；青岛港主流现货品种则是涨跌互现，其中青岛港PB粉收于860元/吨，周环比上涨0.82%，涨幅明显收窄。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差小幅走强 市场乐观情绪未退，铁矿石期价高位偏强震荡，主力合约录得0.37%周涨幅，量仓收缩，且均线指标转为多头排列。与此同时，期现走势类似，基差小幅走强，整体与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 815.0 0.37 820.5 781.0 4,463,397 -330,094 840,351 -86,567 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局转弱 2.1矿石供应在回升 国内铁矿石到货量大幅回升。45港到货量为2313.40万吨，环比增353.20 万吨，其中澳矿到货环比增320.60万吨至1622.00万吨；巴西矿到货量为 433.90万吨，环比增141.20万吨；非澳巴矿到货量环比减108.60万吨至257.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运小幅回落。全球19港发运量为2914.20万吨，环比减204.40万 吨，其中澳矿发货量为1848.90万吨，环比减66.00万吨；巴西矿发运量为 751.10万吨，环比增22.00万吨；其他地区发运量为313.20万吨，环比减 160.40万吨，降至年内低位。 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运小幅减量。四大矿商发运总量为2111.23万吨，环比减75.84万吨，其中VALE发运环比增5.55万吨至540.92万吨，延续相对高位；澳洲矿商发运增减互现，BHP、FMG发运环比分别减99.18、11.98万吨，且发往中国比例多数小幅回落。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应持续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为64.42%，环比增1.42%，铁精粉日均产量为40.64万吨，环比增0.89万吨，内矿供应季节性回升明显。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求维持高位 钢厂生产积极，矿石终端需求维持高位。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为242.56万吨，环比增1.74万吨；进口矿日耗为294.75万吨，环比增1.93万吨，两者维持年内高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例再度回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.48%，环比减0.74个百分点；入炉配比中烧结矿比例高位攀升，环比增0.12%至73.85%，而球团矿和块矿占比分别为14.61%、11.54%，环比分别减0.17、增0.04个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量小幅回落。45港铁矿石疏港量为296.17万吨，环比减4.67万吨；钢厂生产平稳，钢厂按需采购为主，港口疏港量小幅回落，但仍处高位，矿石需求韧性较强。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂采购再度下降，港口矿石成交回落。港口矿石现货成交周均值为 101.06万吨/日，环比减9.48%，高位小幅回落；而远期船货成交周均值为74.86万吨/日，环比减38.08%，迎来显著回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续去化 低到货下港存开始累库。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12849.94，环比增227.68；日均疏港量296.17降4.67。分量方面，澳矿5815.85增108.07，巴西矿4412.21增77.64；贸易矿7739.74增160.26，球团719.93降21.33，精粉1138.39增7.23，块矿1658.35增18.27，粗粉9333.27增223.51；在港 船舶数81条增2条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂库存小幅累库。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8484.79万吨， 环比增13.34万吨；库消比为28.78天，环比减0.14天。钢厂厂内矿石库存总量和可用天数维持低位，但钢厂采购多以按需为主，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存迎来显著下降。全国266座矿山精粉库存120.18万吨，环比减22.16万吨，内矿供应快速恢复，但日耗同样维持高位，供需双高局面下内矿库存延续下降。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石到货再度升至高位，但矿石需求同样维持高位，供需双增局面下矿石库存迎来累库，总量为23267.37万吨，环比增199.13万吨，库存拐点出现。展望后市，矿石需求虽维持高位，但压减政策抑制下需求利好效应趋弱，相反供应延续季节性回升，矿石供需格局在走弱，后续库存将持续累库，关注累库持续性与幅度。 图32铁矿石库存总量变化图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润弱稳 内外矿价高位震荡，进口矿港口落地利润弱稳，且多数品种延续亏损；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增0.6元/吨、减7.4元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增7.9元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局迎来变化，港存开始累库，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双回升，继续维持年内高位，且钢材吨钢利润较好，短期矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，相对利空则是粗钢压减在发酵，中期需求下行预期未退。与此同时，国内矿石港口到货如期回升，而矿石发运有所回落，但财年末矿商存冲量可能，后续海外矿石发运仍