总览
- 基本面分析：供减需增，价格上行，钢厂补库节奏有所下降。发运和到港量下滑，部分钢厂库存升至同期高位，港口库存继续去库，但钢厂补库放缓，年关临近刚需支撑减弱，港口库存或继续下降。
- 行情总结：海外扰动+国内刚需支撑减弱，矿价进退两难。美联储降息增加国内政策空间，财政会议和住建会议信号显示2025年宽松格局延续；美元走强、人民币贬值凸显金融属性。铁水下行通道内刚需减弱，钢厂补库周期接近尾声，碳元素跌跌不休拖累估值。海外矿山2025年集中投产影响远月供给，矿价处于纠结横盘整理，等待驱动。
铁矿石驱动总览
- 价格端：
- 海外价格指数：价格重心下移。
- 海外品牌价格：跟随盘面价格下行。
- 海外品牌溢价：跟随盘面价格下行。
- 国内港口现货价格：稳中有降。
- 国产矿价：基本维持平稳。
- 国际航运价格：小幅下滑。
- 国内航运价格：交投氛围不佳，运费下滑。
- 期货：情绪反复，价格有所下行。
- 基差：盘面跟随现货，波动幅度不大。
- 仓单与交割：未出现明显波动。
- 替代品价差：铁废差显示铁水性价比高于废钢。
- 利润端：
- 即期落地利润：现货落地有利润。
- 澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价上涨带动非主流发运积极性。
- 供给端：
- 全球发运量：环比减量，可能继续保持低位。
- 四大矿山发往中国量：偏低。
- 中国到港量：随发运减量下滑。
- 国产矿山生产情况：产量继续下行。
- 需求端：
- 港口疏港、成交情况：疏港维持高位。
- 钢厂情况：铁水继续下滑削弱刚需。
- 钢厂消耗情况：日耗跟随铁水下滑。
- 库存端：
- 港口库存：小幅下滑。
- 国内矿山库存：整体水平偏低。
- 钢厂库存：补库仍在继续。
研究结论
- 短期内，铁矿石处于跟随国内外宏观预期波动的周期，前低730-750元/吨附近为有效支撑，等待海外特朗普交易及国内会议对明年指示。
- 后续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。
