钢材&铁矿石日报：政策扰动不断，钢矿高位震荡

核心观点

• 螺纹钢：主力期价高位震荡，量仓扩大。现阶段，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，供应低位回升，需求疲弱，预计供应恢复快于需求，钢价承压运行，但国内政策预期限制下行空间，预计延续震荡运行，重点关注建筑钢厂复产情况。
• 热轧卷板：主力期价震荡运行，量缩仓增。供应持续回升，需求季节性弱势，供强需弱，钢价易承压运行，但需求存韧性，若后续恢复则下行压力趋弱，重点关注需求表现。
• 铁矿石：主力期价高位震荡，量缩仓增。钢厂复产叠加节后补库，矿石需求短期改善，但估值偏高，供应快速恢复，基本面未实质性改善，高位上行驱动不强，预计维持高位震荡，重点关注成材表现。

关键数据

• 全球制造业PMI：2025年1月为50%，连续3个月上升，亚洲制造业PMI连续13个月运行在50%以上，美洲制造业PMI升至50%以上。
• 全球船舶订单量：1月为146万CGT，同比锐减74%，韩国占62%，中国占19%。
• 螺纹钢库存：周度持续累库，总量持续上升。
• 热轧卷板库存：周度持续累库，总量持续上升。
• 铁矿石库存：全国45港库存环比下降，但海外供应回升，预计国内港口到货量将触底回升。
• 钢厂生产情况：螺纹钢周产量环比增6.13万吨，热卷周产量环比增2.45万吨，铁水产量和进口矿日耗环比增加。

研究结论

• 螺纹钢：供需矛盾积累，钢价承压，预计延续震荡运行，关注建筑钢厂复产情况。
• 热轧卷板：供强需弱，钢价易承压，关注需求恢复力度。
• 铁矿石：需求短期改善，但供应恢复，高位上行驱动不强，预计维持高位震荡，关注成材表现。