子行业周度核心观点
整体观点
当前风光储成本处于历史最低位，地缘冲突将加速全球能源自主进程，转化为政策激励和订单。欧洲多国已发布政策应对能源危机，提升能源独立性。加快建设风电、储能和交通电气化是主要手段，中国相关产品将迎来全球需求增长。
重点推荐
- 风电（整机&欧洲出海）：金风科技年报亮眼，毛利率、国际业务、经营质量提升。英国政府拒绝明阳智能苏格兰建厂申请，短期情绪受损，长期趋势不变。
- 储能/锂电/锂电材料：户用/工商/大储需求共振，储能景气度高，交通电气化提速，锂电材料弹性佳。
- 光伏：太空/马斯克光伏密集催化，BC+无银化产品受益。
- 绿氢氨醇：政策兑现后回调到位。
- 电网设备：出口高景气，1-2月出口同比+35%。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
子行业观点详情
风电
- 金风科技年报亮眼，25H2制造端毛利率超预期修复，整机环节盈利改善。
- 英国政府拒绝明阳智能苏格兰建厂申请，短期情绪受损，长期趋势不变。
锂电
- 关注锂电材料高景气机会。
- 紫金矿业2.5万吨碳酸锂项目投料试产。
- 融捷股份拟投资11亿元建设年产5万吨负极材料项目。
- 6F：湖北一六氟磷酸锂项目开工。
- PVDF涨价，阿科玛、索维尔发布涨价函。
- 央视报道：固态电池订单暴涨。
光伏
- SpaceX IPO时间窗口逐渐清晰，马斯克宣布TeraFab项目，重申Q2将是太空光伏/商业航天板块迎来催化剂的窗口。
- 爱旭ABC组件持续突破国内外集中式电站市场，高银价背景下，看好BC+无银/少银产品加速放量。
氢能与燃料电池
- 市场因补贴额度未超预期而回调，政策逻辑未变，基本面持续向好。
- 绿醇经济性已在海外跑通，油价上涨催化加速。
- 三星30亿美元绿氨大单落地，全球需求共振验证海外市场。
电网
- 1-2月电力设备出口额同比+35%，变压器与高压开关维持35%+的高景气外需。
- 传统二次设备企业稳健增长，国电南自与四方股份25年业绩超预期。
- 特高压、主网项目持续推进。
- 电表受新兴市场需求拉动实现转正。
AIDC电源&液冷
- 维谛第四次收购液冷标的，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升带来的板块投资机会。
工控
- 1-2月头部企业订单超预期，技术迭代相关设备投资为26年国内结构性机会核心方向。
- 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，看好工控企业人形机器人卡位优势。
投资组合
- 风电：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。
- 光伏：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特等。
- 储能：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份等。
- 电力设备与工控：推荐思源电气、三星医疗等。
- 氢能：推荐科威尔等。
- 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能等。
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评
- 硅料、硅片、电池片价格下降，组件价格持稳。
- 硫酸钴市场价格维稳运行。
- 碳酸锂市场呈现上涨行情。
- 三元材料市场价格小幅上探。
- 磷酸铁锂市场呈先抑后扬、震荡上行态势。
- 负极材料市场暂稳运行。
- 负极石墨化市场持稳。
- 六氟磷酸锂价格稳中微降。
- 隔膜价格暂稳运行。
投资建议与估值
详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
