电力设备与新能源行业周报：市场波动中，重点关注风电、锂电、储能等确定性高景气方向

子行业周度核心观点

整体观点：全球资本市场受AI主线分歧影响波动加大，但全球能源供需结构剧变、国内十五五规划、全球降碳诉求等中长期主线未变。部分子行业/标的回调后估值进入极具吸引力的区间，建议重点关注风电、锂电/储能，并随时关注AI情绪回暖时具备弹性的AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。

风电：丹麦海风项目招标启动，欧洲海风政策阶段性拐点确立，行业发展重回正轨；大金欧洲海工过渡段落地，订单金额大超预期，看好公司服务业务拓展。

锂电：产业链价格持续上行，铁锂推出成本指数，继续看好锂电产业链。

光伏&储能：10月电池组件出口同增21%，年底终端需求缓慢降温符合预期，关注潜在可能触发需求侧悲观预期修复的事件；建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。

氢能与燃料电池：绿醇产业项目落地、下游消纳及基建接连取得进展，产业发展正从“政策驱动”转向“商业化兑现”，持续看好绿醇、绿氢、燃料电池方向。

AIDC液冷：英伟达发布财报，Q3实现收入570亿美元，超市场预期。英伟达可能直接向合作伙伴供应Level-10系统，液冷零部件采购、集成工作将回到由英伟达主导，看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升带来的板块投资机会。

电网：10月主要电力设备出口63亿美元，同比+8%，看好海外电力设备需求长周期高景气；库布齐—上海±800千伏特高压直流环评公示，特高压招标有望显著提速。

工控：内资头部工控厂商需求同比平稳增长，环比增速下降主要系去年同期高基数影响，预计Q4增长维持25年Q1-Q3整体增长水平。当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，看好工控企业人形机器人领域术复用、渠道&供应链协同、工业场景卡位优势。

新能源车&整车：广州车展开幕，车市新车频出。本次车展自主车企动作相对较少，更多重磅新车应在26年4月的北京车展前后正式亮相，并在26Q2转化为市场销量；建议关注比亚迪大改款动作超预期可能；否则，边际关注吉利、长城、零跑、奇瑞等公司新车周期下市场竞争格局的边际变化。

产业链主要产品价格及数据变动情况及简评：截至11月19日，本周硅片、电池片价格下跌，其余环节价格基本持稳。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。