食品饮料行业周报：26年春季糖酒会&近期更新反馈：分化中破局，底部萌生机

核心观点与关键数据

• 白酒行业：2026年春季糖酒会呈现产业结构分化、酒企回归理性、报表持续出清的趋势。茅台变革引领，五粮液控量挺价，行业整体节奏良性，龙头酒企率先走出底部。
• 白酒关键数据：茅台飞天春节后批价稳定在1600元上下，酱香酒电商渠道2026年实现开门红。珍酒李渡2025年营收36.5亿元（同比-48.3%），归母净利润5.4亿元（同比-59.3%），老品出清，新品大珍贡献增量。
• 食品行业：春糖食品展会聚焦健康化、功能化方向，低糖、低GI、药食同源等新品集中爆发。供应链定制、柔性生产、自有品牌等成为新增长点。

投资建议

• 白酒：
  • 短期关注一季报反馈，中期把握配置机遇。
  • 首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台。
  • 关注供给出清：五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖等、今世缘、金徽酒、珍酒李渡等。
• 大众品：
  • 复苏主线：大餐饮链、乳制品等β弱修复可期，如安井食品、海天味业、伊利股份等。
  • 成长主线：布局零食、饮料及α个股，如鸣鸣很忙、万辰集团、农夫山泉等。

研究结论

• 白酒行业：报表端持续释放压力，出清风险降低，行业整体有望迎来环比持续改善。
• 食品行业：聚焦健康化、功能化趋势，挖掘新兴渠道增量，加速海外市场布局。
• 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。