国债期货周报：季末资金平稳，超长端阶段性修复

季末资金平稳，超长端阶段性修复 关注我们获 取 更多 资 讯 研究员廖宏斌期货从业资格号F30825507期货投资咨询从业证号Z0020723 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 周度要点总结 政策及监管：1、金融法草案公开征求意见：国家加强金融市场风险监测，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。国务院金融管理部门和其他有关部门应当加强预期管理和政策统筹，开展金融领域重大政策影响评估，协调重大信息发布，依法处置虚假信息或者误导性信息；2、财政部部长蓝佛安在中国发展高层论坛2026年年会“宏观政策与高质量发展专题研讨会”上表示，财政政策将更加突出投资于人，加大投资于人的力度，坚持尽力而为，量力而行，继续加大保障和改善民生力度，合理提高公共服务支出占财政支出的比重，提高民生类政府投资的比重，在满足民生需求中拓展发展空间；3、美国总统特朗普宣布，他将于5月14日至15日对中国进行国事访问，在北京与习近平主席举行会晤。外交部发言人林剑对此表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。 基本面：1、国内:1）1-2月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%；规模以上工业增加值增长6.3%，服务业生产指数增长5.2%；社会消费品零售总额增长2.8%；2）2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比（下同）增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%；3）1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍,有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍。 海外：1）美国上周初请失业金人数为21万人，预期21万人，前值20.5万人；2）美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀在某种程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性；3)美国总统特朗普表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点，并表示美国对伊朗的军事行动正在继续。伊朗通过中间人回应美15点停火提议，明确提出必须停止敌方的侵略与恐怖行径。汇率：人民币对美元中间价6.9141，本周累计调贬243个基点。 资金面：本周央行公开市场逆回购4742亿元，到期2423亿元；MLF净投放500亿元，累计实现净投放2819亿元。 本周央行持续转为净投放，DR007加权利率小幅回升至1.44%附近震荡。 总结：本周国债现券收益率集体下行，到期收益率1-7Y下行0.5-1.5bp左右，10Y、30Y到期收益率下行1bp左右至1.82%、2.29%。 本周国债期货表现分化，超长端领涨，TS、T主力合约均下跌0.01%，TF、TL主力合约分别上涨0.01%、0.45%。 一、行情回顾 1.1周度数据 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约表现 来源：wind，瑞达期货研究院 本周30年期主力合约上涨0.54%，10年期主力合约下跌0.01%。 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约表现 本周5年期主力合约上涨0.02%，2年期主力合约下跌0.01%。 1.2国债期货行情回顾 本周主力合约成交量和持仓量 TS、T主力合约成交量下降，TF、TL主力合约成交量上升。TS、TF、T、TL主力合约持仓量均下降。 二、消息回顾与分析 2重点消息回顾 3月20日，金融法草案公开征求意见：国家加强金融市场风险监测，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。国务院金融管理部门和其他有关部门应当加强预期管理和政策统筹，开展金融领域重大政策影响评估，协调重大信息发布，依法处置虚假信息或者误导性信息。 3月23日，财政部部长蓝佛安在中国发展高层论坛2026年年会“宏观政策与高质量发展专题研讨会”上表示，财政政策将更加突出投资于人，加大投资于人的力度，坚持尽力而为，量力而行，继续加大保障和改善民生力度，合理提高公共服务支出占财政支出的比重，提高民生类政府投资的比重，在满足民生需求中拓展发展空间。 3月24日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议强调，要全力保障疏解工作推进，与雄安新区深入对接、加强沟通，指导首批搬迁的中央企业稳定运行、持续发挥标志性带动作用，后续疏解的中央企业按时间节点加快建设，保障中央企业更好融入雄安新区。要持续引导中央企业集聚投资，积极参与智能高效、安全韧性的基础设施投资建设，助力完善配套功能，发挥中央企业产业链优势，加快落地强链补链、具有产业聚集力的重点项目，不断增强辐射带动作用，强化龙头企业牵引力带动力，吸引更多优秀企业落户雄安新区。 3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。鉴于本月MLF到期量为4500亿元，故中国人民银行在开展5000亿元MLF操作后，将实现净投放500亿元，这也是其连续第13个月加量续做MLF。此外，中国人民银行本月还开展了13000亿元买断式逆回购，对冲到期16000亿元买断式逆回购后实现净回笼3000亿元。 3月26日，经合组织发布最新经济展望报告，预计2026年全球经济增速为2.9%，2027年将小幅回升至3%。报告预计，美国经济增速将从2026年的2%放缓至2027年的1.7%。美国今年通胀率将达4.2%，远高于美联储预期。 3月26日，美国上周初请失业金人数增加5000人，至21万人，符合市场预期。前一周续请失业金人数减少3.2万人，至181.9万人，为近两年来的最低水平。 3月26日，美国总统特朗普表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点。特朗普同时否认急于同伊朗达成协议，并表示美国对伊朗的军事行动正在继续，坚称是伊朗方面寻求重启谈判。特朗普警告伊朗，应尽快在和平协议问题上“认真起来”，否则将面临严重后果。伊朗通过中间人回应美15点停火提议，明确提出必须停止敌方的侵略与恐怖行径；必须创造客观条件，确保战争不再重演；必须明确承诺赔偿战争损失并加以落实；必须推动所有战线及地区内参与战事的抵抗组织结束行动。 三、图表分析 3.1价差变化 国债收益率差 本周10年期和5年收益率期差收窄，10年和1年期收益率差收窄。 3.1价差变化 主力合约价差 来源：wind，瑞达期货研究院 本周2年期和5年期主力合约价差走阔、5年期和10年期主力合约价差收窄。 3.1价差变化 国债期货近远月价差 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 本周10年期合约跨期价差收窄，30年期合约跨期价差走阔。 3.1价差变化 国债期货近远月价差 本周5年期合约跨期价差大幅收窄，2年期合约跨期价差走阔。 3.2国债期货主力持仓变化 T国债期货主力持仓 前20持仓净空单大幅减少。 3.3利率变化 Shibor利率、国债收益率 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 1周Shibor利率上行，隔夜、2周、1个月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回升至1.44%附近震荡。本周国债现券收益率集体下行，到期收益率1-7Y下行0.5-1.5bp左右，10Y、30Y到期收益率下行1bp左右至1.82%、2.29%。 3.3利率变化 中美国债收益率差 本周中美10年期国债收益率差走扩，30年期国债收益率差走扩。 3.4公开市场操作 央行公开市场回笼投放 本周央行公开市场逆回购4742亿元，到期2423亿元；MLF净投放500亿元，累计实现净投放2819亿元。本周央行持续净投放，DR007加权利率回升至1.44%附近震荡。 3.5债券发行与到期 债券发行及净融资 本周债券发行15834.58亿元，总偿还量11749.29亿元；本周净融资4085.29亿元。 注释：统计国债、地方债、央行票据、同业存单、中期票据、短期融资债、政府支持机构债、标准化票据。 3.6市场情绪 美元兑人民币中间价 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 人民币对美元中间价6.9141，本周累计调贬243个基点。人民币离岸与在岸价差收窄。 3.6市场情绪 美债收益率与标普500波指 本周10年美债收益率上行，VIX指数大幅回升。 3.6市场情绪 A股风险溢价率 本周十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行。 四、行情展望与策略 4行情展望与策略 国内基本面端，今年1-2月，规模以上工业企业利润同比实现大幅增长。在存量与增量政策共同提振下，开年生产端明显提速，多数行业利润回升，其中新兴产业的带动作用尤为突出。随着输入型通胀预期走强，年内PPI同比回正节点或提前，对企业盈利的拖累因素逐步消退。但当前经济“外需强于内需、供给强于需求”的结构性特征尚未扭转，若终端需求修复偏慢，仍对中下游企业利润率形成一定压力。 海外方面，美伊停火谈判前景不明。美方向伊朗提出含“15项条件”的和谈方案，并表示将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天。伊朗回应称方案“过于片面”，并提出包括美以保证停止袭击在内的一系列前提条件。谈判僵局，推动通胀预期再度上行。经济方面，美国劳动力市场保持稳健，上周初请失业金人数小幅上升，但核心通胀仍具粘性，市场交易美联储年内加息预期。 债市此轮通胀交易已接近尾声，短期内市场逻辑或转向资金面与风险偏好变化。季末央行呵护下流动性保持充裕，资金价格维持低位，短端利率相对稳定，长端利率存在阶段性修复机会。但需警惕的是，地缘局势不确定性居高不下，油价日内波动加剧，后续仍面临持续调整的可能，关注伊朗局势进展。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。