行情回顾
- 国债期货本周集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.08%、0.11%、0.60%。
- 30年期主力合约上涨0.60%，10年期主力合约上涨0.11%。
- 5年期主力合约上涨0.08%，2年期主力合约上涨0.04%。
- 主力合约成交量均上涨，TL主力合约成交量下降。
- 主力合约持仓量均下降，前二CTD现券收益率集体下行，1-7年期到期收益率下行0.5-1.5bp，10年期、30年期到期收益率分别下行2.3bp、1.2bp至1.75%、2.23%。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中国人民银行发布《中国人民银行管理领域严重失信主体名单管理办法（征求意见稿）》，加强失信行为约束和惩戒；金融监管总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提升民营企业金融服务水平；5月LPR保持不变，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%。
- 基本面：国内4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，固定资产投资同比下降1.6%，社会消费品零售总额同比增长0.2%；人民币贷款、社会融资规模均低于预期；海外美国初请失业金人数低于预期，美联储会议纪要显示多数与会者支持政策收紧，市场押注美联储年底前加息25bp的概率升至60%；美伊谈判取得进展，但无法保证协议一定能达成。
- 汇率：人民币对美元中间价调升42个基点至6.8373，离岸与在岸价差走阔。
- 资金面：央行公开市场净回笼3985亿元，DR007加权利率回升至1.35%附近震荡。
图表分析
- 收益率差：10年期和5年期收益率期差、10年和1年期收益率差均走阔。
- 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走阔。
- 国债期货近远月价差：10年期和30年期合约跨期价差均收窄，5年期和2年期合约跨期价差均收窄。
- 国债期货主力持仓：T国债期货主力持仓前20净空单增加。
- 利率变化：Shibor利率、DR007加权利率回升，国债现券收益率集体下行。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均走阔。
- 公开市场操作：央行公开市场净回笼3985亿元。
- 债券发行及净融资：本周债券发行18539.92亿元，总偿还量6520.62亿元，净融资11839.30亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价调升，美债收益率上行，VIX指数下行，A股风险溢价上行。
行情展望与策略
- 国内基本面弱修复，国内仍需宽松流动性以应对结构性压力，对债市起到一定支撑，但随着利率接近前低及短期内降准降息紧迫性较低，利率突破关键阻力位动力不足，或维持窄幅震荡。
- 关注资金边际变化及增量政策。
