燃料油日报：中东局势未实质性缓和，矛盾依然突出

市场分析

上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.28%，报4445元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.78%，报5056元/吨。

高硫燃料油：

• 中东战事影响剧烈，霍尔木兹海峡未恢复通航，中东石油断供影响逐渐显性化。
• 近期中东炼厂受袭击，当地成品油产量回升存在不确定性。
• 高硫燃料油来自中东的供应占比较高，地缘冲突风险敞口偏大。
• 俄罗斯与委内瑞拉出口增加可对冲缺口，前期陆上与浮仓库存可短期补充需求。
• 若海峡封闭时间过长，基本面将进一步收紧。

低硫燃料油：

• 中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足降负，产量被动下滑。
• 柴油端高溢价对低硫燃料油市场存在提振效应。
• 柴油裂解价差维持强势，对低硫燃料油估值形成支撑。

整体市场：

• 高低硫燃料油市场结构趋势性转弱，需美伊谈判有确定性缓和信号。
• 市场情绪溢价受消息面反复扰动，需保持谨慎。

策略

• 高硫方面：短期剧烈波动，观望为主。
• 低硫方面：短期剧烈波动，观望为主。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

• 地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。

图表

• 图表1至图18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差、FU期货主力及总成交持仓量等数据。

研究结论

高低硫燃料油市场短期面临剧烈波动，需关注地缘冲突及美伊谈判进展。高硫燃料油风险敞口较大，低硫燃料油受柴油溢价支撑。建议短期观望，保持谨慎。