核心观点
3月26日，豆类油脂期价走势震荡为主。豆一期价震荡偏强，运行在30日和60日均线之间，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，承压于20日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏强，承压于20日均线压力，伴随减仓5.7万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线和30日均线压力，下探60日均线支撑，伴随减仓1.1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，暂获20日均线支撑，向上突破5日和10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，暂获20日均线支撑，上方承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，暂获20日均线支撑，上方承压于5日和10日均线压力，资金变化不大。
近期市场动态
近期国内豆类市场震荡运行。美豆因前期超跌吸引低吸买盘，全球供应充裕格局限制涨幅；国内豆粕期货跟随外盘情绪集体回暖，但呈现明显的近弱远强格局，反映市场对远期供应压力的担忧。中东停火谈判进展与原油价格波动通过生物燃料链条直接影响美豆定价；巴西2025/26年度创纪录产量正在兑现，构成了长期多空博弈。国内因油厂停机安排与惜售情绪支撑现货及近月合约，但4-5月巨量巴西大豆到港的确定性预期，持续压制远月价格并影响下游备货心态。整体来看，市场短期受宏观情绪与成本端扰动，但中长期丰产压力犹存。随着前期风险溢价回吐，美农报告前市场交投恢复谨慎，短期豆粕期价震荡运行为主。
油脂市场分析
本周油脂市场在宏观情绪与政策预期主导下震荡走强，但内外基本面差异制约了上行空间。受国际油价反弹及美国生物燃料新规即将落地提振，国内三大油脂期货集体收涨，资金移仓换月活动渐显。国际原油高位震荡与生柴政策悬念构成核心驱动，市场静待美国掺混目标公告；马棕3月出口强劲但绝对库存仍高，多空交织。国内油厂检修预期供应趋紧，华东、华南基差坚挺；棕榈油库存去化缓慢，近月到港量受限；菜油主要跟随外盘波动。整体来看，国内现货基本面并未提供显著支撑。短期油脂板块高位宽幅震荡为主，需密切关注美国政策落地细节及中东局势演变。
产业动态
- 中东冲突影响化肥供应：中东战争严重扰乱全球氮肥供应，磷肥也面临潜在短缺威胁。霍尔木兹海峡封锁导致硫磺价格飙升，影响磷酸盐生产，全球粮食供应受威胁。
- 美国磷肥关税争议：美国主要农业团体敦促商务部撤销对摩洛哥和俄罗斯磷肥的反补贴关税，称国内磷资源不足，关税限制农民选择空间。
- 哈萨克斯坦禁止进口俄罗斯谷物：哈萨克斯坦禁止从俄罗斯进口多种谷物、饲料及制成品，因动物疫病形势恶化。
- 巴西大豆产量上调：AgroConsult调查显示，2025/26年度巴西大豆产量预计1.847亿吨，因种植面积和单产预期上调。
- 巴西大豆出口数据：ANEC调查显示，2026年3月巴西大豆出口量估计1587万吨，同比增长0.9%，中国仍是主要出口目的地。
研究结论
短期豆类油脂市场受宏观情绪与成本端扰动，但中长期丰产压力犹存。豆粕期价震荡运行，油脂板块高位宽幅震荡，需关注美国政策落地及中东局势。化肥供应紧张可能加剧全球粮食安全风险，影响豆类油脂长期供需格局。
