2025年度业绩点评：利润端超预期，继续快速开店

2025年度业绩点评：利润端超预期，继续快速开店

核心观点与关键数据：

• 2025年古茗实现营业收入129.14亿元，同比增长47%；归母净利润31.09亿元，同比增长110%。
• 经调整利润25.75亿元，同比增长66.9%；经调整核心利润28.08亿元，同比增长77.8%。
• 利润端略超预期，2025年H2营收72.51亿元，同比增长52%；归母净利润14.84亿元，同比增长99%。
• 各项收入快速增长：销售商品和设备收入102.69亿元，同比增长46%；加盟管理服务收入26.28亿元，同比增长50%。
• 门店扩张提速：截至2025年底，门店总数13554家，同比增长37%；新开业4292家门店，净开3640家。
• 单店经营改善：2025年GMV 327亿元，同比增长46%；单店日均GMV 7800元，同比增长20%。

研究结论：

• 古茗作为国内大众现制茶饮领军者，通过区域加密扩张、产品上新和自建供应链形成差异化竞争壁垒。
• 随着门店网络持续扩张和同店经营表现改善，公司有望加快抢占市场份额。
• 上调公司2026/2027年及2028年盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为33.5/38.5/43.6亿元，对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧，消费需求增长不足，门店扩张不及预期，品牌价值和形象受损。