2025年半年度业绩预告点评：海外订单顺利交付，Q2利润高增超预期

福斯达（603173）2025年半年度业绩预告点评

核心观点：
公司发布2025年半年度业绩预告，归母净利润预计2.25~2.60亿元，同比+115.36%~148.86%；扣非归母净利润2.23~2.58亿元，同比+154.59%~194.64%。业绩高增主要得益于产能释放和海外订单顺利交付，推动盈利能力大幅提升。

关键数据：

• 2022~2024年新签订单金额分别为37.75、约41、约40亿元，维持高位；2024年海外订单再创新高，占比超40%，毛利率高达33.11%，高于内销16.01pct。
• 2025~2027年收入预测分别为29.4、34.9、41.3亿元（同比增长21.4%、18.9%、18.3%）；归母净利润预测分别为3.9、4.9、6.0亿元（同比增长48.9%、26.6%、21.6%）；EPS预测分别为2.4、3.1、3.7元/股。

研究结论：

1. 产能与订单：募投项目投产优化交付能力，海外订单持续增长并进入兑现期，支撑后续收入和利润增长。
2. 技术优势：大空分技术成熟，在石化（5万等级空分）和煤化工（6万等级空分）领域具备竞争优势，有望承接新疆煤化工需求。
3. 海外市场：深耕中东、东南亚、日韩等传统市场，积极拓展新市场，海外高毛利订单占比提升，盈利能力有望持续改善。
4. 估值与评级：调整盈利预测后，给予2025年20倍PE，对应目标价48.6元，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、大宗原材料价格波动、下游产业政策变化等。