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公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动业务多元化成长

2026-03-25 陈蓉芳,张威震,刘琦开源证券福肺尖

核心观点：公司移动终端业务保持高增长，数据中心和创新业务（汽车电子、机器人等）有望打造新的增长曲线，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年公司实现营收1714.37亿元，同比增长56.02%；归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%。
- 单四季度营收449.43亿元，同比增长22.75%；归母净利润12.10亿元，同比增长59.46%。
- 毛利率7.97%，同比下降1.33个百分点；净利率2.39%，同比下降0.26个百分点。
- AIoT业务营收增速68.77%。
- 数据中心业务收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。
- 汽车电子领域收入实现倍增。
业务分析：
- 移动终端：智能手机市场份额提升，平板电脑稳居全球ODM市场份额第一，智能穿戴营收超翻倍，个人电脑业务持续高增，AIPC量产出货。
- AIoT：作为泛品类布局最广的ODM厂商，智能家居、游戏及XR等多元产品持续规模交付。
- 数据中心：AI服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长，未来有望释放更大增量。
- 汽车电子：智舱及智驾实现关键突破与规模交付，端到端方案获主机厂高度认可。
- 机器人：清洁与数采机器人量产发货，研发面向3C制造的工业及人形机器人。
- 软件业务：为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决方案。
研究结论：
- 存储涨价对公司移动终端/AIoT业务影响有限，公司超节点技术行业领先。
- 数据中心业务未来将充分受益国产算力需求，汽车电子、机器人等创新业务有望打造第N成长曲线。
- 上调2026/2027盈利预测，新增2028年盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润为51.04/63.29/75.32亿元。
- 当前股价对应PE为16.6/13.4/11.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观政策风险、终端需求疲软风险、新业务拓展不及预期风险。