津巴布韦锂矿供应动态及影响
津巴布韦锂矿公司与政府谈判进展不佳，自2026年1月底、2月初禁止锂精矿出口以来，矿山虽正常生产但库存已堆积至极限。为施压政府，主要锂矿公司计划集体停产，具体持续时间取决于政府何时放开出口。津巴布韦主要中资项目2026年产量指引分别为：中矿资源6万吨、盛新锂能3万吨、雅化集团4万吨、华友钴业8万吨（其中硫酸锂项目下半年释放）。若集体停产，预计每月将影响约1.5万吨碳酸锂当量供应，持续1-2个月将对2026年全球锂供应平衡表造成3万至5万吨的直接影响。
非洲其他锂资源国供应前景
尼日利亚锂矿项目缺乏透明度，2026年供应预期从早期的10万吨下修至5万至6万吨，减少约4万至5万吨，主要因进展不顺及政治环境变化。马里地区2026年总产量预期维持在8万吨，赣锋锂业Goulamina项目预计满产6万吨，海南矿业2万吨，但持续战乱和民粹主义风险带来不确定性。非洲地区从增量来源转变为潜在减量来源。
澳大利亚锂辉石供应预期及风险
澳大利亚在产项目包括Greenbushes、Marion等，其中Greenbushes CGP三期项目2026年产能利用率预计70%-75%，锂精矿产量约160万吨（折合碳酸锂当量同比增约2万吨）。Pilbara复产计划预计2026年7月进行，贡献有限。潜在风险点在于柴油供应，受中东局势影响，澳大利亚能源部表示柴油供应可维持至4月下旬，之后可能受阻，可能对锂矿产量造成负面影响。
南美洲锂供应增量预期
智利主要增量来自阿塔卡马盐湖的两个项目，2026年总增量约3万吨（SQM 25万吨，雅保近1万吨）。阿根廷产量稳定，紫金矿业3Q盐湖项目增量2万吨。巴西Sigma Lithium项目因停产，2026年3万吨产量指引难以实现，导致该地区供应量下修。总体来看，南美洲增量主要由智利和阿根廷贡献，但可能被巴西减产对冲。
北美及中国国内锂资源供应增量
北美地区增量有限，中矿资源Tanco项目2026年一季度复产，规模较小。中国国内是重要增量来源：青海盐湖2026年总增量接近5万吨（盐湖股份4万吨，汇信2万吨），西藏盐湖总增量预计3万至4万吨（拉果错2万吨，麻米错2万吨），但存在不确定性。川西锂矿2026年总增量约8.5万吨（李家沟2.5万吨，党坝3万吨，甲基卡2万至2.5万吨，大中矿业加达1.5万吨）。湖南云母矿大中矿业鸡脚山项目预计年内贡献约五六千吨，紫金矿业道县项目预计2万吨。江西宜春项目稳定，但宁德时代项目可能推迟至年底复产，2026年产量贡献可能为零。
2026年锂供应端整体预期及影响
相较于2025年底预测，2026年全球锂供应端面临多方面下修风险：津巴布韦和尼日利亚合计可能下修3万至5万吨，江西宜春宁德时代项目延迟可能导致4万至5万吨供应减量，两项合计约8万至10万吨。澳大利亚存在边际减产风险。预计全年实际新增供应量落在30万至35万吨已属较好水平。需求端可能上修5个百分点（约10万吨碳酸锂当量），供需平衡表将出现近20万吨缺口，引发锂价显著上涨。市场预计从2026年3月底开始消化供应下修预期，价格随之上涨。
投资策略及重点关注标
当前15万元/吨的碳酸锂价格具备安全边际，可积极配置锂矿板块。中东局势利好需求端，供应端面临多重扰动。优先配置拥有国内资源的标的，首推永兴材料，其次为国城矿业、大中矿业、盐湖股份和荣杰股份等。待津巴布韦局势明朗后，相关标的预计将迎来修复性上涨行情。整体策略是先布局国内资源型公司，后续再转向津巴布韦相关标的。
