能源金属行业周报：海外锂矿企业Q3季报更新及平衡表再梳理

证 券 研2022年10月30日 究 报海外锂矿企业Q3季报更新及平衡表再梳理 告—能源金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌供需持续紧张，锂盐价格高位拉涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6600美元/吨，环比上涨100美元/吨，涨幅为0.76%。国内工业级碳酸锂均价52.9万元/吨，环比上周上涨10000元/吨， 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) -8.5 -22.0 -26.6 沪深300 -7.5 -15.1 -27.9 市场表现 (%)能源金属沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：缺矿及需求向好，锂盐价格持续上涨》2022-10-09 2、《能源金属行业周报：Q2海外锂企总结，关注盐湖扩产进度》2022-09-19 3、《能源金属行业周报：供应紧张，锂盐价格持续上涨》2022-09-13 行业研究 涨幅1.93%。国内电池级碳酸锂均价55.16万元/吨，环比上周上涨10000元/吨，涨幅1.85%。国内电池级氢氧化锂均价53.25万元/吨，环比上周上涨19285元/吨，涨幅3.76%。 ▌缺矿及运输受限等因素影响，锂盐维持紧张局面 疫情反弹，青海地区暂时仍没有全面解封，江西新余等地均有疫情出现，厂区暂未受到影响，交通运输再次受阻。此外，锂精矿货源难寻，原料紧缺，锂盐现货维持紧张局面。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，采购热情高，询货询价积极。市面现货流通量极低，下游厂家货源难寻。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长123.91%，环比增长12.08%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。锂矿资源紧张，高价运行，结合10月24日PLS最新预拍卖价格为7255美元，按锂含量6%调整后为8000美元，按照运费90 美元折算成本突破55万元，成本面有力提振。目前市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极。“供不应求”成为市场供需情况的主旋律。对锂行业维持“推荐”投资评级 ▌重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期。 2022-10-28 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002460 赣锋锂业 76.64 3.64 8.70 9.52 39.27 8.81 8.05 未评级 002756 永兴材料 115.25 2.19 14.15 16.63 67.74 8.14 6.93 未评级 002738 中矿资源 88.60 1.72 11.39 15.67 40.99 7.78 5.65 买入 002240 盛新锂能 43.00 0.98 4.15 5.12 58.95 10.36 8.40 买入 002466 天齐锂业 92.44 1.41 13.28 16.05 76.03 6.96 5.76 买入 300390 天华超净 62.43 1.56 8.36 10.07 51.84 7.47 6.20 未评级 002192 融捷股份 110.00 0.26 6.90 10.38 494.87 15.94 10.60 买入 002176 江特电机 18.90 0.23 2.01 2.67 91.83 9.39 7.09 未评级 600499 科达制造 15.60 0.53 2.20 2.41 46.60 7.09 6.47 买入 000762 西藏矿业 37.50 0.27 2.00 2.70 197.43 18.73 13.90 未评级 600338 西藏珠峰 20.63 0.79 1.01 1.29 47.79 20.50 15.97 未评级 000155 川能动力 18.63 0.23 0.46 1.10 113.07 40.19 16.98 未评级 000408 藏格矿业 26.51 0.72 3.27 3.48 56.61 8.10 7.62 未评级 000792 盐湖股份 21.85 0.82 1.43 1.58 42.93 15.28 13.83 买入 002497 雅化集团 25.97 0.81 3.75 4.24 35.27 6.93 6.12 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、个股公告5 2、行业及个股表现5 3、矿企近况更新及平衡表再梳理6 3.1、澳洲锂矿项目最新动态6 3.2、南美盐湖进展——最新季报更新8 3.3、海外在建项目更新12 3.4、国内新项目扩产产能仍较小14 3.5、全球供应总梳理及平衡表15 4、行业供给数据跟踪16 4.1、锂矿及锂盐价格16 4.2、国内锂盐产量及进出口18 5、下游需求数据跟踪19 6、行业评级及投资策略20 7、重点推荐个股21 8、风险提示21 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五5 图表2：澳洲锂矿分季度产量6 图表3：澳洲Greenbushes矿产量7 图表4：西澳矿山动态7 图表5：SQM锂盐季度销量及售价8 图表6：SQM锂盐扩产计划8 图表7：雅保远期产能规划9 图表8：雅保在建项目进度9 图表9：雅保锂盐产出计划10 图表10：Allkem扩产计划11 图表11：Livent远期产能规划11 图表12：Livent规划到2025年从盐湖提取出5-6万吨碳酸锂12 图表13：境外在非澳矿山储量及动态12 图表14：全球矿山产量预测15 图表15：全球锂资源需求预测16 图表16：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)17 图表17：工业级碳酸锂价格17 图表18：电池级碳酸锂价格17 图表19：电池级氢氧化锂价格17 图表20：碳酸锂行业成本（元/吨）18 图表21：碳酸锂行业毛利（元/吨）18 图表22：国内碳酸锂月度产量（吨）18 图表23：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）18 图表24：从智利进口碳酸锂（吨）19 图表25：从阿根廷进口碳酸锂（吨）19 图表26：碳酸锂全行业库存（吨）19 图表27：氢氧化锂全行业库存（吨）19 图表28：国内动力电池月度产量（GWh）20 图表29：国内新能源汽车产量（万辆）20 图表30：国内磷酸铁锂产量（吨）20 图表31：国内三元材料产量（吨）20 图表32：重点关注公司及盈利预测20 1、个股公告 赣锋锂业：公司实际控制人、董事长李良彬先生拟增持公司股份金额不低于人民币2,000 万元，公司副董事长、副总裁王晓申先生拟增持公司股份金额不低于人民币1,500万元， 本次增持计划拟于自2022年10月24日起6个月内完成。 江特电机：公司及下属子公司与江特电气的关联方江西康特拟开展委托加工业务相关业务，预计关联交易总金额不超过40,000万元。公司子公司江特矿业拟与富临精工、宜丰县人民政府签署《招商项目合同书》，富临精工或其指定关联方将与江特矿业共同投资设立合资公司，并以合资公司为主体新建年产不低于5万吨新型锂盐项目，项目总投资约5亿元人民币。 川能动力：公司拟向东方电气股份有限公司发行股份、可转换公司债券购买其持有的川能风电20%股权，向成都明永投资有限公司发行股份购买其持有的川能风电10%股权及川能风电下属四川省能投会东新能源开发有限公司5%股权、四川省能投美姑新能源开发有限公司49%股权、四川省能投盐边新能源开发有限公司5%股权和四川省能投雷波新能源开发有限公司49%股权； 雅化集团：公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过人民币35 元/股（含），回购股份金额不低于人民币2亿元（含），不超过人民币3亿元（含）。 2、行业及个股表现 周度（2022.10.24-2022.10.28）锂（中信）行业实现涨幅-1.52%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为紫金矿业（2.14%）、中矿资源（1.52%）、川能动力（0.97%）、雅化集团（0.27%）、天齐锂业（-0.16%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 2.5% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 紫金矿业中矿资源川能动力雅化集团天齐锂业 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、矿企近况更新及平衡表再梳理 3.1、澳洲锂矿项目最新动态 澳洲Wodgina和Ngungaju矿山于二季度复产，Greenbushes矿山产量环比持续增长。西澳在产以及处于关停状态的总共有8个矿山，目前在产状态的矿山有6座，分别为 Wodgina、Ngungaju、Pilgangoora、MtCattlin、MtMarion和Greenbushes。其中 Wodgina和Ngungaju都是经历了几年的停产，于今年二季度复产。 Wodgina矿山原本总共3条25万吨精矿产线，第一条线原计划2022Q3复产，提前至2022年5月，同时第二条线也按原计划于2022年7月复产。截止至2022年10月公告的季报，第三条线设备安装完成，即刻准备复产。 Ngungaju矿山（原名Altura）于2022年6月恢复生产，并在2022年Q3达到了18-20万吨的年生产产能。在Q3当季，公司生产出了4.5万吨的1.2%Li2O品位的原矿，并以495美元/吨的价格出售。 Greenbushes产量稳定增长：2022Q2生产精矿33.78万吨，环比增长25%。其中TGP项目生产稳定；CGP1项目产能持续恢复；CGP2和TRP项目处于持续爬产阶段。 图表2：澳洲锂矿分季度产量 公司 项目 2021Q12021Q22021Q32021Q420212022Q12022Q22022Q32022Q3同比 2022前三季 度同比 SQM/Westfarme rs MtHolland Mineral/雅保Wodgina26.4 AlitaBaldHill 名：Altura） Pilbara Pilgangoora 7.78 7.72 8.58 8.35 32.42 8.14 12.72 14.71 71.53% 47.78% Allkem（原 Galaxy） MtCattlin 4.66 6.35 6.79 5.22 23.02 4.86 2.48 1.76 -74.07% -48.87% Mineral/赣锋 MtMarion 10.90 11.40 10.10 9.80 42.20 10.4 12.8 10.8 6.93% 4.93% 锂业雅保/天齐/IGO Greenbushes 未公布 未公布 26.80 25.90 27 33.8 未更新 合计（不包含greenbushes 23.34 25.47 25.47 23.37 23.40 28.00 33.67 32.22% 17.24% ） PilbaraNgungaju（原 资料来源：上市公司财报，华鑫证券研究 图表3：澳洲Greenbushes矿产量 资料来源：IGO财报，华鑫证券研究（注：2022财年Q4为自然年的2022年Q2） 图表4：西澳矿山动态 公司项目动态 SQM/WestfarmersMtHolland AlitaB