锂矿供给梳理一非洲篇20241128

核心观点与关键数据

• 非洲锂矿供给增长最快：非洲作为全球锂矿供应增长最快区域，未来几年增量显著。供给端因资本开支减少和产量下降而收缩，需求端受欧洲碳排放罚款和美国关税调整等因素推动，需求超预期增长。
• 中资企业开发优势：中资企业在非洲矿产资源开发展现出高效能力，能快速建立大型选矿厂。欧美老牌矿业公司退出市场，为中资企业提供了获取优质资源的机会。
• 津巴布韦项目进展：津巴布韦是中资布局最多的锂矿国家，已有5-6个项目，其中4个已投产。阿卡迪亚项目通过优化，现金成本降至接近7万水平；比吉塔项目单吨金矿采选成本降至250美金，到国内成本约500美金；萨比星项目因矿石品位高，成本相对较低，但受电力问题影响，成本在7万左右。
• 成本与挑战：辛巴项目面临25%强制结汇政策，金币贬值增加成本。尼日利亚、南非等地矿产因成本较高，难以大规模生产。
• 全球供给预期：2025年全球锂矿供给量预计达140万吨，增速15%，需求增速可能15-20%。供需紧张，未来两三年内价格有望超预期上涨。

研究结论

• 非洲锂矿产量增量：2025年非洲锂矿供给乐观来看达140万吨，明年总供给量预计增长约7万吨，成本在5万-7万之间。
• 主要增量项目：马里亚纳的格拉米娜和海南矿业的博公里项目预计明年产量显著增长，分别可达3万吨碳酸锂当量和1万吨氢氧化锂。
• 全球供给增量：澳洲、北美洲、南美洲分别增长约2万吨、1万吨、7.5-8万吨，国内供给持平。整体明年供给增量约18万吨，总供给量约140万吨。
• 价格趋势：供需失衡可能导致价格上涨，未来两三年内价格有望超预期上涨。