锂矿强call凿冰人破冰供给梳理智利盐湖篇241125

锂矿强call！凿冰人破冰！供给梳理–智利盐湖篇241125_导读2024年11月25日20:12 关键词 智利碳酸锂SQM雅宝国有化矿业法生产成本阿塔卡马股权结构配额投资收益反垄断阿根廷全文摘要 智利盐湖中碳酸锂的供给情况受政策、税收和企业合作等因素影响。智利政府政策倾向于资源国有化，依据1983 年矿业法，国内矿产资源归国家所有，SQM和雅宝等主要生产商通过长期租赁而非拥有实际矿权的方式进行生产，开发进度缓慢。税收政策，特别是针对高价格范围的阶梯税率，影响了利润。 锂矿强call！凿冰人破冰！供给梳理–智利盐湖篇241125_导读2024年11月25日20:12 关键词 智利碳酸锂SQM雅宝国有化矿业法生产成本阿塔卡马股权结构配额投资收益反垄断阿根廷全文摘要 智利盐湖中碳酸锂的供给情况受政策、税收和企业合作等因素影响。智利政府政策倾向于资源国有化，依据1983 年矿业法，国内矿产资源归国家所有，SQM和雅宝等主要生产商通过长期租赁而非拥有实际矿权的方式进行生产，开发进度缓慢。税收政策，特别是针对高价格范围的阶梯税率，影响了利润。智利国家对盐湖资源的参与和天齐锂业与SQM的合作也引发关注。尽管面临挑战，SQM作为低成本生产商的地位稳固，智利锂资源的长期价值和潜在的ESG风险成为焦点。 章节速览 ●00:00盐湖碳酸锂供给情况分析 王兰清分析了盐湖碳酸锂的供给情况，指出政策倾向国有化，但目前仍遵循1983年矿业法，矿产资源归国家所 有。主要生产商如SQM和雅宝通过长期租约而非拥有矿权进行生产。盐湖资源丰富，但开发缓慢，原因在于股权结构及股东意愿不同，与国内激进的开发态度形成对比。阿塔卡马盐湖的扩产力度不大。 ●01:28SQM和雅宝的生产情况及成本分析 SQM在2023年的生产量达到了1万吨，预计2024年能够生产21万吨。雅宝虽然在第三季度没有披露太多信息，但 去年年报显示其年生产量约为5到6万吨，预计每年可多生产1万吨左右。从成本角度看，雅宝的现金生产成本较低，约4000美金。关于税收，超过1万美金的销售额会面临较高税率，最高可达20%到30%，但低于1万美金的部分税率较低。 ●03:44天玺铝业第三季度净利润分析与SQM国有化谈判进展 讨论了天玺铝业的成本、税负和净利润情况，指出在特定成本和税收条件下，其净利润范围。同时，概述了SQM 与智利国家就国有化谈判的最新进展，包括成立合资公司的计划、租赁矿权的条件及需获得的批准。 ●05:57分析SQM与天启锂业配额分配及投资影响 讨论了SQM和天启锂业之间关于配额分配及投资收益的变化，以及天启锂业与SQM的合资公司谈判情况。预计 SQM每年至少获得24万吨配额，最多可能达到40万吨，以保持其权益不变。分析表明，配额减少可能导致天启锂业的收益下降，但认为极端情况下收回矿权是不可能的。同时，探讨了天启锂业对SQM子公司成立合资公司的法律质疑，认为这对天启锂业的损害有限。 ●08:25智利锂资源市场分析与投资展望 分析了智利锂资源的供给状况，指出尽管明年产量预计达到30万吨，但对整体市场仍占重要地位。强调千禧锂业持有的SQM资产价值，因其成本低、产能大。同时，评价了马塔拉盐湖项目，尽管生产略低于预期，但资源量和储量可观，预估未来盈利。讨论了天齐锂业的资产价值被低估的情况，强调了资源的珍贵性和未来趋势。此外，还提到了SQM和雅宝的产量情况，显示了市场生产性的稳定。最后，对智利锂资源市场的未来趋势进行了展望。 要点回顾 在智利盐湖的碳酸锂供给情况中，国有化政策是如何影响当前矿产资源的所有权的？ 政策端倾向于国有化方向发展，目前根据1983年新矿业法的规定，智利境内的矿产资源属于国家所有。虽然目前SQM和雅宝等企业通过长期租约方式进行生产，并非拥有实际矿权，但在正式国有化条款生效之前，现有生产状态仍将持续。 为什么阿塔卡马盐湖等众多盐湖没有得到快速开发？这些盐湖企业的生产成本及税负情况如何？主要原因是股权结构和股东意愿不同，不像中国那样急切地想要快速开发这些盐湖资源。例如，SQM稳扎稳打，而雅宝的 生产配额使用速度也不快。此外，阿塔卡马盐湖扩产力度并不大，且两家企业整体产量已较大，符合预期且稳定增长。SQM的现金生产成本较低，约为4000美金/吨。在当前价格下，阶梯式税率使得税负相对较高，但当价格低于1万美金/吨时，税率会相应降低。以之前5万美金的价格计算，税负可达17000美金/吨，导致完成成本下的销售价格大约在10万美金/吨左右。 SQM和雅宝目前的生产情况及未来预期如何？ SQM在2023年生产了约19万吨碳酸锂，并预计明年增产至21万吨；雅宝虽然三季度具体数据不多，但去年年报显示其年产量在5至6万吨之间，未来可能维持每年7至8万吨的产能规划。 国有化谈判的最新进展如何？合资公司的具体运营模式是什么样的？ 国有化谈判已持续较长时间，虽未得到准确信息，但根据SQM多次公告，最新的合作协议是共同成立子公司，通过与智利国家矿业公司合作的方式租赁矿权。该合资公司还需获得反垄断机构批准，并与当地社区磋商新建盐田事宜。对于未来租约条件，尤其是权益费用的具体数额尚未明确，但预计至少能满足每年30万吨以上的生产需求。 若考虑现有产能和未来扩建，SQM在新合资模式下可能获得多少配额？ 对于SQM来说，考虑到现有的产能和技术优势以及新建盐田的可能性，底部估计能获得至少24万吨的配额，理想状态下可能达到40万吨以上，以保持其权益不变。 在30万吨的情况下，天启未来在sqm的投资收益是否会减少？ 是的，如果从当前的20万吨减少到预计的30万吨，由于权益量是22%，天启的权益收益会从大约4万吨减少至3万吨，少了1万吨。 市场对于天启锂业与sqm打官司事件的反应是否合理？ 市场初期对这一事件的反应可能有些过度激烈。中性情况下，产量可能会减少1万吨，但不太可能出现极端情况，即收回矿泉使用权，因为国家层面需要sqm参与开发和生产。 天启锂业为何起诉sqm与其子公司成立合资公司？ 天启锂业认为，作为其子公司，sqm的生产经营重大资产与他人成立合资公司需经过天启锂业董事会和股东大会的同意。目前，sqm未召开股东大会讨论此事，仅在董事会层面通过，这在天启锂业看来不合规，因此起诉以保护自身权益。 明年智利锂矿产量情况如何？ 预计明年智利锂矿产量可能达到约30万吨，这对于整个市场供给而言占据举足轻重的地位。尤其是考虑到智利锂矿成本较低，随着股价下行，投放量将进一步降低，千禧锂业持有的sqm资产在未来将更加有利可图。 马塔拉盐湖项目的情况如何？ 马塔拉盐湖项目由5power公司控股51.5%，但整体生产仍低于预期。该项目拥有丰富的资源量和储量，预计在2026年第一季度投产后，按照预估价格成本计算，应能实现盈利。长远来看，随着成本控制和环保要求提高，该盐湖项目具有投资价值。 对天齐锂业资产价值的看法？ 天齐锂业的矿产资源优质且低估，申请页接到APB时是买入的好时机，因为其资源稀缺且未来可能越来越珍贵。天齐矿产的价值通过雅宝等对比可以看出，其资产在市场上的竞争力较强。