公司信息更新报告：超额达成全年指引，2026年小分子CDMO将加速

2026-03-25 余汝意开源证券金栩生

2025年公司业绩再创新高，持续经营业务收入同比增长21.4%，归母净利润同比增长102.7%。第四季度营收同比增长9.2%，环比增长4.5%。经调整Non-IFRS归母净利润同比增长41.3%，净利率达32.9%。持续经营业务在手订单达580.0亿元，同比增长28.8%。
小分子D&M业务保持强劲增长，2025年收入199.2亿元，同比增长11.4%，逐季递增。管线持续扩张，新增分子839个，总计3452个。TIDES业务高速增长，2025年收入113.7亿元，同比增长96.0%，服务客户数和分子数量同比提升25%和45%，在手订单同比增长20.2%。
测试业务和生物学业务恢复正增长，2025年分别同比增长4.7%和5.2%。预计2026年整体收入513-530亿元，持续经营业务收入同比增长18-22%，资本开支增长至65-75亿元。公司将聚焦CRDMO核心战略，加速全球化能力建设和产能投放。
上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为183.24/226.74/278.86亿元，EPS为6.14/7.60/9.35元，当前股价对应PE为14.3/11.6/9.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。