全球小分子CDMO行业领先者，资本开支加速和战略重视长尾客户驱动公司业绩加速

凯莱英是一家全球领先的小分子CDMO公司，其资本开支加速和战略重视长尾客户驱动公司业绩加速。公司已升级组建了四大技术平台，用于各类技术的研发和储备，支撑凯莱英的CDMO+服务能力的持续提升。公司2021年上半年小分子CDMO业务实现营业收入16.17亿元，同比增长34.1%。展望未来3年，考虑到持续深耕大客户和加速开拓长尾客户带来的订单增量，以及叠加资本开支加速带来供给端加速，我们整体判断公司业绩将实现加速增长的趋势。此外，公司还在多元化业务布局，包括化学大分子业务、制剂、生物工程等业务，以及稳健拓展临床研究服务、生物大分子CDMO等业务，为公司实现与小分子业务的一站式服务业务、业务将实现高速增长、增添未来业绩增长的想象力。我们预计公司21-23年营收分别为43.59/60.69/82.22亿元， EPS分别为 4.04/5.79/7.79元，对应2021年10月25日402.59元/股收盘价，PE 分别为99.6/69.6/51.7倍。考虑到公司作为国内CDMO行业龙头之一，首次覆盖，给予“买入”评级。