公司信息更新报告新签订单高增，CDMO加速兑现

这份报告主要分析了康龙化成2026年H1的经营情况，显示公司收入稳健增长，新签订单快速增长，上调全年收入指引。公司实现营收75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；Non-IFRS经调整归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%，经调整Non-IFRS归母净利率达12.0%。Q2单季营收40.17亿元，同比增长20.2%，环比增长12.3%；归母净利润4.15亿元，同比增长4.8%，环比增长23.7%；Non-IFRS经调整归母净利润5.03亿元，同比增长23.8%。2026H1新签订单同比增长超过30%，新增客户超过470家。公司上调2026全年收入增长目标至15-20%。报告还维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为22.13/29.34/37.65亿元，EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为39.8/30.0/23.4倍，维持“买入”评级。

CDMO行业正加速发展，报告显示康龙化成2026H1CDMO服务实现营收18.84亿元，同比增长32.78%，毛利率25.72%，同比+2.57pct；新签订单同比增长超50%，超过85%的收入来源于药物发现服务现有客户。小分子CDMO服务涉及药物分子或中间体782个，其中工艺验证和商业化阶段项目45个、临床III期51个。创新药商业化生产达多项里程碑，包括与国际药企签订口服GLP-1制剂商业化生产协议，以及宁波园区顺利通过首个中国创新药API PAI。这些数据表明CDMO行业在创新药研发中的重要性持续提升，市场对专业CDMO服务的需求旺盛。

报告重点分析了康龙化成的CDMO服务和实验室服务。CDMO服务方面，报告详细披露了营收、毛利率、新签订单增长情况，以及商业化管线进展，如口服GLP-1制剂商业化生产协议的签订。实验室服务方面，报告显示2026H1实验室服务实现营收46.34亿元，同比增长13.72%，毛利率40.89%，新签订单同比增长超过20%；临床研究服务实现营收10.69亿元，同比增长13.75%，毛利率9.77%，新签订单同比增长超过30%。此外，报告还按区域和大客户维度分析了收入结构，显示北美、欧洲和中国大陆客户收入分别为46.75/13.07/13.81亿元，全球Top20药企客户收入15.41亿元，同比+31.95%，占营业收入的20.29%。

当前市场对康龙化成的判断是积极乐观的。报告显示公司2026H1收入和利润均实现稳健增长，新签订单增长显著，上调全年收入目标至15-20%。CDMO服务和实验室服务均表现强劲，CDMO服务营收同比增长32.78%，新签订单同比增长超50%；实验室服务营收同比增长13.72%，新签订单同比增长超过20%。此外，报告还披露公司全球Top20药企客户收入同比增长31.95%，占营业收入的20.29%，显示公司在大客户中的影响力持续提升。这些数据表明市场对康龙化成的未来发展充满信心。

报告提示了以下风险：订单交付不及预期，可能导致公司业绩增长放缓；核心技术人员流失可能影响研发和服务质量；环保和安全生产风险可能带来合规和财务损失。这些风险需引起投资者关注，尤其是在CDMO服务加速增长、实验室规模扩大的背景下，订单交付能力和人员稳定性至关重要，同时需关注环保和安全生产的合规要求。