核心观点与关键数据
美以是否侵占伊朗岛屿或决定贵金属价格
- 美以军事行动风险：美国持续向中东调遣军事人员与战舰，若美以侵占伊朗哈尔克岛、格什姆岛和拉热克岛，或轰炸伊朗能源设施，将引发消费端通胀反弹担忧，促使美联储及欧英日央行货币政策转鹰，对贵金属价格形成压力。
- 美国流动性变化：截至2026年3月23日，美国财政部一般账户现金规模可能因纳税季达到1.025万亿美元，抽走金融市场约1000亿美元流动性，或使贵金属价格承压。
- 美以与伊朗关系缓和：若美以未采取军事行动，伊朗以“安全费”形式准许部分国家油气船通过霍尔木兹海峡，冲突缓和，但4月15日前纳税季仍可能导致流动性收紧，贵金属价格或低位震荡后反弹。
关键数据
- 美国债务与赤字：未偿公共债务39.00万亿美元，CBO预测2025-2027年财政赤字分别为1.775万、1.853万、1.887万亿美元，至2036财年赤字或将增至3.1万亿美元。
- 美联储流动性指标：准备金余额2.9988万亿美元，隔夜逆回购协议规模3313.52亿美元，财政部现金账户8758.33亿美元，流动性较上周减少，但4月底可能降至1.025万亿美元。
- 美联储贷款数据：对商业银行再贴现贷款48.84亿美元，季节性贷款0.08亿美元，暂未通过SRF提供流动性支持。
- 通胀与国债收益率：伊朗封锁霍尔木兹海峡致中东产油国减产，消费端通胀反弹担忧使美国中长期抗通胀国债收益率升高，美国10年期与3个月期国债收益率差值0.65%，环比升高。
- 美国贷款与消费：商业银行贷款和租赁额周率0.16%，信用卡、车贷及其他贷款环比升高；红皮书商业零售销售周度年率6.4%，显示消费景气。
- 房地产市场：15年期抵押贷款利率5.54%（30年期6.22%），MBA抵押贷款申请活动指数347.1，1月成屋和新屋销售环比减少；特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅，并启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划。
- 就业数据：初请失业金人数20.5万，续请失业金185.7万，ADP私营部门新增岗位9000个。
- 国际利率差值：美德2年期国债收益率差值下降，美日国债收益率差值升高。
- 汇率：欧洲兑美元汇率升高，美元兑人民币汇率走弱。
- 黄金持仓：COMEX黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR黄金ETF持仓量减少。
- 库存与价差：COMEX黄金库存增加，白银库存减少；国内外黄金期货价差处于高位，沪金基差合理；COMEX黄金近远月合约价差合理，沪金月差合理；COMEX白银库存减少，沪银库存增加，近远月合约价差合理。
- 白银持仓与库存：COMEX白银非商业多空持仓量比值下降，iShares白银ETF持仓量减少。
- 金银比与金油比：伦敦与COMEX“金银比”低于近五年10%分位数，前期多单谨慎持有；伦敦与COMEX“金油比”介于近五年75-90%分位数，前期空单谨慎持有或止盈；伦敦与上海“金铜比”高于近五年90%分位数，关注短线轻仓逢高试空机会。
投资策略
- 单边策略：等待价格企稳后轻仓试多为主。
- 套利策略：前期“金银比”谨慎持有，伦敦金关注4000-4200支撑位及4800-5100压力位，沪金880-930支撑位及1060-1130压力位，伦敦银50-60支撑位及74-83压力位，沪银12500-15000支撑位及18500-20800压力位。
风险提示
