贵金属周报-黄金和白银：美伊协议难达成和财政AI发债扩大致长期美债收益率难降或抑制贵金属价格

美伊协议谈判僵持导致霍尔木兹海峡复航受阻，进而影响原油价格波动。原油价格波动会间接影响美国通胀预期，进而影响贵金属价格。美国通胀预期变化会使得市场对美联储货币政策预期调整，从而影响长期美债收益率，进而影响贵金属价格。

美国财政赤字持续扩张，未偿公共债务规模增加，人工智能相关发债使科技巨头表外债务增加，叠加财政部发债及中日减持美债，推高长期国债收益率。长期国债收益率上升会增加持有贵金属的机会成本，从而抑制贵金属价格。

报告建议逢回调分批布局多单，关注伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位。COMEX黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR黄金ETF持仓量增加，国内外黄金期货价差、伦敦与COMEX黄金基差、金交所与上期所黄金基差、沪金月差均处于合理区间，建议暂时观望套利机会。COMEX白银期货非商业多空持仓量增加，iShare白银ETF持仓量增加，COMEX与上期所及上金所白银总库存量增加，国内白银期货(现货)价格处于合理区间，建议暂时观望套利机会。伦敦与美国(上海)“金银比”介于50-75%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多套利机会。伦敦(上海)“金油比”远高于90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空套利机会。伦敦(上海)“金铜比”远高于90%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多套利机会。

当前贵金属市场受到美伊协议谈判僵持、美国财政赤字扩张等多重因素影响。原油价格波动、长期国债收益率上升等因素增加了贵金属的持有机会成本。COMEX黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR黄金ETF持仓量增加，国内外黄金期货价差、伦敦与COMEX黄金基差、金交所与上期所黄金基差、沪金月差均处于合理区间，建议暂时观望套利机会。COMEX白银期货非商业多空持仓量增加，iShare白银ETF持仓量增加，COMEX与上期所及上金所白银总库存量增加，国内白银期货(现货)价格处于合理区间，建议暂时观望套利机会。伦敦与美国(上海)“金银比”介于50-75%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多套利机会。伦敦(上海)“金油比”远高于90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空套利机会。伦敦(上海)“金铜比”远高于90%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多套利机会。

研报提示关注美联储货币政策预期变动，中东地缘政治风险变动等。美联储货币政策预期变动会直接影响市场流动性，进而影响贵金属价格。中东地缘政治风险变动会增加市场不确定性，可能导致投资者避险情绪升温，从而影响贵金属价格。