氧化铝
- 几内亚铝土矿出口政策：几内亚排除实施出口禁令或配额制，但计划4月初削减铝土矿出口量以支撑价格和潜在税收。国产（几内亚和澳洲）铝土矿价格环比下降，使国产铝土矿产氧化铝生产成本下降且盈利为正，进口铝土矿产氧化铝生产成本升高且处于亏损状态。
- 中国氧化铝供需：中国氧化铝产能开工率下降，使上期所氧化铝日度库存量增加，但中国氧化铝厂、在途和站台堆积、电解铝厂氧化铝库存量均减少，全国氧化铝总库存量减少。国内上半年氧化铝新增产能投产预期较多，但进口铝土矿价格上涨导致国内氧化铝运行产能趋降，氧化铝价格谨慎偏强。
- 投资策略：逢价格回落轻仓试多主力合约为主，关注2400-2600附近支撑位及3150-3300/3600附近压力位。
- 库存变化：中国港口（上期所）氧化铝库存量较上周减少。几内亚铝土矿供应增加，国产铝土矿价格环比持平，国内铝土矿3月生产（进口）量环比增加。
- 成本分析：上期所氧化铝近远月合约呈现Contango结构。中国氧化铝日度平均完全生产成本为2710元/吨左右，不同地区成本略有差异。
- 产能变化：广西氧化铝项目二期、山西氧化铝产能节能增效改造项目等将增加中国氧化铝3月生产量。印尼氧化铝项目投产将增加海外氧化铝产量，减少国内铝土矿进口量。
- 基差与月差：氧化铝基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会。
电解铝
- 供给端：印尼、越南及欧美新增或停产产能将在二三季度满复产，但澳大利亚莫扎尔铝厂因电力问题可能停产，伊朗封锁霍尔木兹海峡将影响近700万吨电解铝生产。
- 需求端：中国铝下游龙头加工企业产能开工率升高，铝型材、铝箔产能开工率升高，铝线缆、铝板带产能开工率持平。
- 库存端：中国保税区、社会库存量增加，伦金所电解铝日度库存量减少，中国与伦敦及美国电解铝总库存量增加。
- 投资策略：暂时观望，关注20700/21700-22600附近支撑位及24800-26200附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3300-3600附近压力位。
- 库存变化：进口窗口关闭限制中国电解铝进口量，导致中国保税区电解铝库存量增加，但伦金所、COMEX电解铝库存量减少。
- 产能变化：国内电解铝理论加权平均完全成本为16410元/吨左右。内蒙古、陕西、天山铝业等电解铝项目将增加国内电解铝3月生产量。
- 海外产能变化：巴林、卡塔尔铝业减产，莫扎尔铝厂停产，但美国铝业、Century Aluminum等重启或增加产能。
- 基差与月差：沪铝基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪铝基差和月差的套利机会。LME铝月差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望LME铝月差的套利机会。
铝合金
- 供需端：国内精废铝日度价差为正，或使中国废铝3月生产量（进口量）增加。中国原生、再生铝合金日度生产利润为正，产能开工率升高。
- 库存端：上期所铸造铝合金日度库存量减少，中国铝合金社会库存量减少，宁波、无锡、佛山再生铝合金库存量减少，但企业原料（成品）库存量增加。
- 投资策略：暂时观望，关注21400-21700附近支撑位及23600-24500附近压力位。
- 废铝供应：美国企业积极抢购海外废铝，东南亚地缘冲突和非法走私使废铝对华出口趋降，但国内精废铝价差为正，或使中国废铝3月生产量（进口量）增加。
- 产能变化：云南剑涛新材料、青川智隆新材料等铝合金项目将增加中国铝合金3月生产量。
- 库存变化：中国铝水棒厂铝棒库存量减少，主流消费地铝棒出库量增加，各地区铝棒库存量减少，铝锭和铝棒社会总库存量减少，但社会及保税区总库存量增加。
- 供需端：中国铝线缆（铝型材）产能开工率持平（升高）。
- 基差与月差：铸造铝合金基差为正且处于相对高位，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望铸造铝合金基差和月差的套利机会。
- 期货现货价差：上期所电解铝和铸造铝合金期货日度价差为正，中国电解铝A00与再生铝合金ADC12现货日度价差为负，建议投资者暂时观望电解铝-铝合金价差的套利机会。
