氧化铝
- 几内亚铝土矿出口政策调整：几内亚排除实施出口禁令或配额制，但计划4月初削减铝土矿出口量以支撑价格和潜在税收。国产（几内亚和澳洲）铝土矿价格环比下降，使国产铝土矿产氧化铝生产成本下降且盈利为正，进口铝土矿产氧化铝生产成本升高且处于亏损状态。
- 国内氧化铝供需变化：中国氧化铝产能开工率下降，使上期所氧化铝日度库存量增加，但中国氧化铝厂、在途和站台堆积、电解铝厂氧化铝库存量均减少，全国氧化铝总库存量减少，显示2月匹配电解铝运行产能转向紧缺。
- 新增产能预期：国内上半年氧化铝新增产能投产预期较多，但进口铝土矿价格上涨导致生产亏损，使国内氧化铝运行产能趋降，预计氧化铝价格谨慎偏强。
- 投资策略：逢价格回落轻仓试多主力合约，关注2400-2600附近支撑位及3150-3300/3600附近压力位。
- 库存与成本：中国港口（上期所）氧化铝库存量减少，国产铝土矿产氧化铝完全生产成本为2710元/吨左右，进口成本较高。
电解铝
- 供给端变化：印尼、越南及欧美新增或停产产能将在二三季度满复产，但澳大利亚莫扎尔铝厂因电力问题可能停产，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响中东近700万吨电解铝生产（占全球9-10%）。
- 需求端变化：中国铝下游龙头加工企业产能开工率升高，铝型材、铝箔产能开工率上升，铝线缆、铝板带产能持平。
- 库存端变化：中国保税区、社会库存量增加，伦金所电解铝日度库存量减少，但中国与伦敦及美国电解铝总库存量增加。
- 价格影响：美以与伊朗军事冲突致部分中东电解铝减停产，但国内电解铝社会库存量持续累积，预计沪铝价格有所调整。
- 投资策略：暂时观望，关注20700/21700-22600附近支撑位及24800-26200附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3300-3600附近压力位。
铝合金
- 供需变化：国内精废铝日度价差为正，或使中国废铝3月生产量（进口量）增加；原生铝合金日度生产利润为正，产能开工率升高；再生铝合金ADC12日度生产利润为正，产能开工率升高。
- 库存变化：上期所铸造铝合金日度库存量减少，中国铝合金社会库存量减少，宁波、无锡、佛山再生铝合金库存量减少，但企业原料（成品）库存量增加。
- 价格影响：国内废铝供需季节性偏紧，铝合金库存量震荡趋降，但美联储及欧英日央行货币政策转鹰，或使铝合金价格有所调整。
- 投资策略：暂时观望，关注21400-21700附近支撑位及23600-24500附近压力位。
基差与月差
- 氧化铝：基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，原因是国内新增产能投产预期引导供需预期偏松，但几内亚政府计划4月起缩减出口量，国内反内卷和生产亏损使氧化铝运行产能趋降，建议暂时观望基差和月差套利机会。
- 电解铝：沪铝基差为正且处于合理区间，月差为负且合理，原因中东电解铝产能下降和传统消费旺季临近，但国内电解铝社会库存量持续累积，建议暂时观望基差和月差套利机会。
- LME铝：0-3月差和3-15月差为正且合理，源于中东电解铝扰动和库存相对低位，建议暂时观望月差套利机会。
库存与价格差
- 进口窗口：进口窗口关闭或限制中国电解铝进口量，导致保税区库存量增加，但伦金所和COMEX电解铝库存量减少，中国与伦敦及美国电解铝总库存量增加。
- 铝锭与铝棒：中国铝水棒厂铝棒库存量减少，主流消费地铝棒出库量增加，各地区铝棒库存量减少，但社会及保税区总库存量增加。
- 期货与现货价差：上期所电解铝和铸造铝合金期货日度价差为正，中国电解铝A00与再生铝合金ADC12现货日度价差为负，建议暂时观望价差套利机会。
废铝与铝合金
- 废铝：美国企业积极抢购海外废铝，东南亚地缘冲突和非法走私使废铝对华出口趋降，但因国内精废铝价差为正，或使中国废铝3月生产量（进口量）增加。
- 铝合金项目：云南剑涛新材料、青川智隆新材料等项目将投产，中国原生（再生、ADC12）铝合金3月生产量或环比增加（增加、减少）。
- 铝棒：中国铝水棒厂铝棒库存量减少，主流消费地铝棒出库量增加，各地区铝棒库存量减少，但社会及保税区总库存量增加。
- 下游需求：中国铝线缆（铝型材）产能开工率持平（升高）。
