合成橡胶：中东冲突影响持续发酵，BR涨停

驱动分析一：中东冲突影响持续发酵，亚洲丁二烯短缺影响进一步显现，BR成本端持续走强

• 中东军事冲突持续影响原油供应及航运，亚洲蒸汽裂解装置原料供应缺口显现。
• 中国丁二烯开工率下降，区域内丁二烯资源供应受限。
• 日韩等国积极采购中国丁二烯，推动国内及海外市场价格上行。
• 韩国石化行业重组加速，YNCC关闭丽水工厂裂解装置，乐天化学大山园区裂解装置退出，丁二烯产能同步减少。
• 亚洲丁二烯供应短缺体现为中国丁二烯出口套利窗口开启，进口船货量下降，华东港口库存持续走低。
• 总体来看，中东冲突推动中国加速转变为丁二烯净出口国家。

驱动分析二：丁二烯持续走高，BR亏损加剧，且负反馈显现

• 丁二烯持续走高，顺丁橡胶生产面临高成本压力及显著亏损。
• 部分企业因原料供应偏紧及检修计划，东北、山东、浙江及广东地区装置负荷下降或停车。
• 顺丁橡胶库存进入去库通道，截至2026年3月18日，国内样本企业库存量4.26万吨，环比下降4.10%。
• 截至2026年3月19日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率65.58%，环比下降12.53个百分点。

展望后市

• 中东军事冲突持续，原油供应及运输不确定性因素短期难有缓解，中国丁二烯出口预期增强。
• 顺丁橡胶生产成本延续高位，大幅亏损难改，被动减产预期逐步兑现。
• 需求端，中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口动作，支撑轮胎开工率。
• 短期BR成本支撑较强，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，因此BR偏强运行。

策略方面

• 中东油运恢复前，BR仍有冲高动能，可轻仓买入BR2605看涨期权，但需注意冲高回落风险。

风险提示

• 短期内中东油运恢复正常。