石油化工行业研究：中东伊以冲突持续升温，霍尔木兹海峡对原油市场影响巨大

事件简介

美国总统特朗普宣布摧毁伊朗三处核设施，并威胁未来可能采取更大规模的打击行动。美国媒体认为此举将导致中东局势升级，可能引发伊朗对美军人员和军事设施的报复，其中封锁霍尔木兹海峡最受关注。

行业分析

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油咽喉要道之一，2024年流经该海峡的石油流量平均为每天2000万桶，占全球液体石油消费量的20%左右；2024年和2025年第一季度流经该海峡的流量占全球海运石油贸易总额的四分之一以上。全球约五分之一的液化天然气贸易也通过霍尔木兹海峡，主要来自卡塔尔，其中亚洲市场（中国、印度、日本和韩国）占2024年霍尔木兹原油和凝析油总流量的69%。

霍尔木兹海峡的情况复杂，完全封锁的难度较大。虽然伊朗可能具备短期封锁的能力，但海峡的部分水域归属阿曼管辖，商船可绕行阿曼/阿联酋领海规避军事封锁；此外，美国与阿曼的军事协议使美军可快速反击，因此伊朗长期封锁的可能性较低。沙特阿拉伯和阿联酋的部分管道基础设施可以绕过霍尔木兹海峡，约260万桶/日产能可用于替代。

投资建议

地缘冲突和国际政治事件变化迅速，短期内可能对原油价格及市场带来较大波动。若伊朗采取实质性应对措施（如封锁霍尔木兹海峡），将引起原油价格上涨，建议关注油气生产企业和相关上游产业（如油服），重点关注油气生产结构中原油占比较高的公司。

风险提示

地缘冲突加剧的风险、国际政治事件升级的风险、国际原油运输供给严重受阻的风险、国家态度快速转变的风险。