核心观点
- 中东冲突影响持续发酵：中东军事冲突导致原油供应及航运受阻，亚洲地区蒸汽裂解装置原料供应缺口显现，中国丁二烯开工率下降，区域内丁二烯资源供应受限，推动丁二烯价格上行。
- 韩国石化行业重组加速：韩国YNCC和乐天化学等企业关停裂解装置，进一步减少亚洲丁二烯供应。
- 丁二烯价格持续走高：丁二烯价格上涨导致顺丁橡胶生产亏损加剧，部分企业减产，顺丁橡胶库存进入去库通道。
- 成本支撑与需求支撑并存：中东地区原油供应不确定性持续，丁二烯出口预期增强，顺丁橡胶成本高位，库存下降，支撑BR偏强运行。
关键数据
- 顺丁橡胶库存：截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量为4.26万吨，环比下降4.10%。
- 顺丁橡胶产能利用率：截至2026年3月19日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率65.58%，环比下降12.53个百分点。
- 丁二烯供应：中国丁二烯出口套利窗口开启，进口船货量下降，华东地区港口库存持续走低。
研究结论
- 短期BR偏强运行：成本支撑较强，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，因此BR偏强运行。
- 策略建议：中东油运恢复前，BR仍有冲高动能，可轻仓买入BR2605看涨期权，但需注意冲高回落风险。
- 风险提示：短期内中东油运恢复正常。
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