2025全年实现正向盈利，“AI+海外”双轮驱动新增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入12.84亿元，同比下降10.5%；归母净利润0.31亿元，经调整净利润1.01亿元，均同比扭亏；经营活动净现金流入约0.81亿元，实现由负转正。
• 业务分拆：云服务收入10.82亿元，同比下降9.4%，其中资产管理&运营产品线收入同比增长5.1%，云客产品为主的客户关系管理产品线收入同比下降7.5%。
• 海外布局：海外产品签约金额超3000万元，通过“收并购+本地化运营”模式拓展东南亚、日本、中国香港、中东等地，并积极参与国际行业展会提升品牌影响力。
• AI赋能：云客单售楼处年度客单价同比增长1.3%，AI客服问题回答准确率达89%，研发依托天际AI平台提升效率，整体成本与费用下降。

研究结论与投资建议

• AI驱动：公司采取“双轮驱动”战略，以“AI原生型”产品（如Agent）和“AI增强型”产品（升级包+使用额度）提升客单价和续费率。
• 盈利预测：2026-2028年营收预测分别为12.33/12.25/12.45亿元，归母净利润0.50/0.82/1.20亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：地产行业压力、云服务推广不及预期、AI技术突破不及预期、研发人才竞争、海外业务拓展不及预期等。

未来展望

• 海外业务：预计进入3-5年加速发展阶段，全球化人才、品牌、营销和运营体系逐步完善。
• AI增长引擎：通过AI原生产品和增强型产品推动新一轮企稳增长。