2025 年三季报点评盈利稳健增长，喷印主业与新业务双轮驱动

宏华数科2025年前三季度业绩延续高增长，盈利能力保持稳健。公司2025年Q1-Q3实现营业收入16.32亿元，同比增长29.02%；归母净利润3.88亿元，同比增长25.08%；单季度来看，25Q3实现营业收入5.94亿元，同比增长32.4%，归母净利润1.37亿元，同比增长24.95%。利润增速略低于收入，主要由于SinglePass机型占比提升导致产品结构变化，以及汇兑损失影响。

盈利能力方面，2025年Q1-Q3公司毛利率和净利率分别为44%/25.32%，同比分别下降2.45pct和0.07pct；单季度来看，25Q3毛利率/净利率分别为44.37%/25.05%，同比分别下降3.2pct和0.23pct，环比分别下降0.24pct和2.05pct。期间费用率为16.36%，同比下降1.13pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.2%/5.04%/-1.48%/5.6%，同比分别变动0.68pct、-1.12pct、-0.41pct和-0.27pct。

公司在数码喷印核心业务上持续深耕，并拓展至书刊数码印刷、自动缝纫设备及喷染设备等领域。数码喷印主业保持稳健增长，书刊数码印刷业务增长迅速，自动缝纫设备与德国Texpa协同效应逐步显现，喷染设备项目顺利导入客户。公司正形成“喷印主业稳健+新业务放量”的双轮驱动格局，成长空间与盈利弹性持续打开。

风险提示包括下游需求不及预期风险、数码印花渗透率不及预期等。