2026年春季策略会交流反馈报告：不确定的环境，确定的转型出路

策略会反馈：不确定的环境，确定的转型出路

酒类：

• 节后需求转淡，各赛道头部酒企积极推进产品/渠道创新，有望提升份额。
• 白酒节后动销预计下滑双位数，茅台表现超预期，推进代售制改革，批价预计保持1500元以上。
• 啤酒餐饮修复带动需求改善，持续关注成本波动。
• 黄酒行业动销增长，头部企业产品高端化+年轻化，渠道库存可控。
• 洋酒真实开瓶消费需求坚挺，品类内部分化，白色烈酒增速较快，威士忌量价压力较大。

大众品：

• 26Q1消费需求稳中向好，细分赛道结构性景气：
  • 礼赠及餐饮需求逐步修复，锅圈等新业态高弹性。
  • 功能性食品景气度高，仙乐、技源拓新布局海内外。
  • 新兴渠道机遇仍存，均瑶、桃李深化渠道合作推动增长。
• 地缘政治引发成本波动，关注上游大宗传导节奏，盈利影响看企业成本管控与提价传导能力。

投资建议：

• 酒类：茅台拓圈后需求拉动，全年维度优选茅台。推荐茅台、五粮液，推荐古井贡酒，关注汾酒、老窖，关注会稽山、珍酒李渡。
• 大众品：
  • 短期聚焦业绩，推荐安琪、安井、东鹏、新乳业。
  • 中期通胀传导优选成本推动顺畅赛道，推荐海天，关注颐海、中炬，推荐蒙牛、新乳业，伊利具备核心配置价值。
  • 长期布局服务消费，推荐巴比、锅圈、鸣鸣很忙、万辰。

风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利。