呈光启序，和筑新程

核心观点与关键数据

呈和科技主营业务为高性能聚丙烯透明成核剂和β晶型增韧成核剂，具备显著技术壁垒和国产替代能力，推动全球聚丙烯装置主流工艺技术准入。公司合成水滑石产品已规模化供应国际知名企业，逐步实现高端市场进口替代，并被中石化、中石油等头部能源化工企业指定使用。公司海外市场加速拓展，市场占有率逐年提升，计划加速欧洲、中东、东南亚等海外市场布局。

业务布局与发展战略

公司依托高分子材料领域的技术积淀，布局高端电子材料新赛道，设立全资子公司专注于电子级树脂与阻燃剂。核心产品系列包括聚苯醚树脂和高频高速阻燃剂，已实现批量供应大陆及台系CCL厂商。公司认为碳氢树脂+OPE树脂的复合体系为适配M9及以上材料的核心树脂方案，将此作为关键抓手，目前相关产品处于中试放大与产能布局阶段。

投资建议与风险提示

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入9.88/13.46/15.51亿元，归母净利润2.82/3.83/4.51亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、市场竞争加剧、新产品推出不及预期。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，在全国设有58家分支机构，服务经纪客户已超过260万人。