基础化工行业周报：化工进入击球区，全面继续坚定看好化工牛市

化工行业景气度触底回升

核心观点： 地缘政治波动和供给端约束加强将为中国化工行业带来新的发展机遇。地缘冲突导致原油价格波动，短期内对化工行业造成扰动，但长期来看将加速海外产能出清，提升中国化工在全球市场的份额和盈利能力。国内“反内卷”政策和“双碳”目标推动下，化工行业供给端将迎来改善，景气拐点逐渐明朗。

关键数据：

• 国际油价： 截至3月19日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为108.65美元/桶和96.14美元/桶，较2025年年底分别上涨78.55%和67.43%。
• 中国化工产品价格指数（CCPI）： 报5148点，较2025年年底上涨30.69%。
• 全球化工市场： 2024年中国化工品销售额占全球总额的45.7%，资本开支占全球总额的46.6%。2022-2025年间，欧洲化工行业累计关闭9%的产能。
• 国内化工行业： 2026年政府工作报告明确“深入整治‘内卷式’竞争”，并推进“十五五”规划，实现碳达峰目标。

研究结论：

• 中期维度： 全球化工行业去库周期接近尾声，补库和需求回暖将推动化工品盈利改善。
• 长期维度： 中国化工企业将凭借成本、技术和产能优势，进一步抢占全球市场份额，提升盈利能力。
• 供给端： 化工行业产能投放周期已结束，“反内卷”政策和“双碳”目标将限制未来产能扩张，推动行业健康发展。
• 需求端： 地缘冲突扰动全球能化供应链，但中国化工行业凭借稳定的供应能力，将为全球市场做出贡献。

推荐标的： 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等。

受益标的： 东方盛虹、卫星化学、鲁西化工、恒逸石化、三房巷、中泰化学、新疆天业、云天化、川恒股份等。

风险提示： 油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行等。