基础化工行业周报：板块进入业绩兑现期，继续看好新能源化工材料

本周化工市场综述 本周通讯行程卡取消星号标记，市场对于复苏进一步升温，我们认为消费相关的化工子行业有望受益，比如：甜味剂。另外，近期大宗商品价格持续承压，衰退预期升温，我们还是先前的观点--下半年仍是胀的半年，继续看好有矿的磷肥企业。市场表现方面，本周申万化工指数上涨2.87%，跑赢沪深300指数1.23%。标的方面，泛新能源化工材料、纯碱、磷化工、民爆标的表现较强，前期因为主题超涨的标的有所承压。 本周大事件 大事件一：本周通讯行程卡取消星号标记，经济复苏有望急速。从目前来看，虽然6月上海已经开始初步复工，但是对于整体的疫情限制依然存在，国内的范围人员流动仍然受到限制，此次新的防疫政策将有望打破原本的疫情限制，同时表明政府对于快速恢复常态化经济发展的决心。 大事件二：大宗金属价格呈现明显下调。伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌1.95%报8237.5美元/吨，月跌12.81%；LME期锌跌6.47%报3142.5美元/吨，月跌19.7%；LME期镍跌4.51%报22700美元/吨，月跌20.05%； LME期铝跌1.09%报2444美元/吨，月跌12.31%；LME期锡跌0.87%报26540美元/吨，月跌23.45%；LME期铅跌0.57%报1921.5美元/吨，月跌11.94%。 投资建议 本周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如：5月新能源车市场表现优异、5月社融超预期；同时，我们也看到美国5月CPI同比增幅再刷40余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心标的。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 投资组合推荐 东材科技、万润股份、万华化学 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为115.15美元/桶，环比上涨2.42美元/桶，或2.14%，波动范围为111.63-117.98美元/桶。本周WT I期货结算均价109.06美元/桶，环比上涨23.54美元/桶，或27.53%，波动范围为105.76-111.76美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数 （1.24%） ， 石化板块跑输指数 （-1.64%）。 本周沪深300指数上涨1.64%，SW化工指数上涨2.87%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工(申万)（11.11%） 、民爆制品(申万)（8.81%）、氟化工(申万)（6.24%）；跌幅最大的三个子行业分别为氯碱(申万)（-1.57%）、其他化学制品(申万)（-0.86%）、粘胶(申万)（-0.81%）。 图表1：板块变化情况 图表2：7月1日化工标的PE-PB分位数 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：行业底部回升，需求逐渐复苏 （1）产业链跟踪 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率环比持平为57%； 半钢胎开工率环比提高4%至63%。随着国内经济复苏，下游开工小幅回升。但临近年中消费淡季，销售压力较大，叠加部分轮胎企业成品库存高位，存打压开工积极性可能。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格小幅回升，合成胶价格略有回落。天然橡胶方面海南产区原料产出有提量预期，云南产区原料产出稳步增加，供应增多季节，供应端利好支撑有所走弱；顺丁橡胶目前茂名石化因意外装臵停车，浙江传化、振华顺丁装臵重启，顺丁橡胶供应或有增长；丁苯橡胶方面目前天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，杭州宜邦丁苯橡胶装臵停车检修，部分装臵降负运行，整体供应偏紧。 （2）行业动态 ①美国发布轮胎反补贴终裁结果 6月27日，美国发布对华卡客车轮胎反补贴第二次复审终裁结果，‘’终裁中美国商务部重新认定了几家轮胎企业的税率。其中浦林成山（山东）的税率为17.85%，和初裁税率一致、青岛格锐达橡胶有限公司的税率为16.76%，下降了0.39%。未被选中进行单独审查的公司，其税率取此次调查中，16.85%的税率均值。其他未参与调查的企业，将沿用之前获得的有效税率，此次最终裁定预计将在未来一周后正式生效。 ②米其林推出新轮胎，可持续材料含53% 继去年米其林为Mission H24氢能源赛车打造了包含46%可持续材料的轮胎后，在近日举行的2022年勒芒24小时耐力赛上，米其林宣布再推出一款含可持续材料高达53%的赛车轮胎。米其林集团此前宣布，2030年将轮胎的可持续材料比例提高到40%，2050年实现轮胎100%由可持续材料制造。 （3）重点公司：赛轮轮胎发布新项目建设规划 ①年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目 赛轮集团拟在青岛董家口投资建设年产3000万套高性能子午胎（半钢子午线轮胎2000万条/年、全钢子午线轮胎1000万条/年）与15万吨非公路轮胎项目，该项目分为5期建设，建设周期为2022.11-2027.10。本项目总投资额151.81亿元，其中建设投资120.55亿元。 ②年产50万吨功能化新材料项目 青岛董家口拟建设年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目，建设期36个月，其中一期建设期18个月，二期建设在项目一期建成投产后进行。项目总建筑投资合计为2.51亿元，其中一期建筑投资合计为1.34亿元。 金禾实业：精细化工产品受疫情影响整体需求偏弱 ①三氯蔗糖： 检修旺季将至，产品价格有望维持 本周市场主流成交价格在37万元/吨左右，存部分低价成交。需求方面饮料行业遇冷，加之暑期到来，冷饮的校园市场缩紧，下游需求或将进一步降低。供应方面主力企业生产负荷基本正常，个别小厂停车检修，本周产量较上周持平。库存方面部分小型企业停车检修，企业库存小幅下降。 ②安赛蜜：需求持续低迷，产品弱势维稳 本周安赛蜜企业主流报盘7.3-8万元/吨，实际成交价格在6.9-7万元/吨。 需求方面国内受疫情影响，整体经济状态不佳，终端消费活跃度低。安赛蜜下游工厂开工不足，整体刚需偏弱。供应方面主力企业普遍正常排产，市场供应相对较为充足。库存方面工厂库存小幅上涨。 ③甲乙基麦芽酚：供需格局维持，麦芽酚价格短期维稳 本周国内甲基麦芽酚市场报价11~13万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在8~10万元/吨之间。供应方面主力大厂普遍正常排产，个别小厂受成本压力开工不稳，存长时检修计划，但市场总体供应充足；目前国内刚需支撑偏弱，疫情影响导致消费量难以释放，出口市场回暖，政策面刺激下消费市场有复苏预期，库存有下降预期。 浙江龙盛：分散染料下游需求持续冷清 ①产品价格跟踪：本周，分散黑ECT300%市场均价在23.5元/公斤，环比持平。本周江浙地区印染综合开机率较上周下跌1.2%，绍兴地区印染企业平均开机率为60.00%，同比下跌了10%，盛泽地区印染企业开机率为47.63%，同比下跌10.87%。随着气温不断升高，国内纺织行业逐渐进入淡季，各大厂开工基本在5成左右，个别中小型企业开工低至3成左右，当前国内外市场接单不畅，仅维持零星散单接单，且下游企业备货谨慎，各染料厂接单量有限。 ②公司动态：2021年年度权益分派实施公告 公司将以利润分配实施公告确定的股权登记日的总股本，扣除公司回购账户持有的股份数5286.76万股，即以32亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），共计派发现金红利8亿元。 石大胜华：碳酸二甲酯供应偏紧，价格向上运行 本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在市场主流成交价格区间在5400-6400元/吨之间。下周来看，供应端铜本周碳酸二甲酯开工率下滑，装臵方面重庆东能、湖北三宁装臵延续停车，铜陵金泰装臵周初重启，海科新源、浙江石化、中科惠安装臵停车，本周产量减少。需求端电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，装臵开工恢复。综合来看，碳酸二甲酯下周供应端浙石化装臵计划重启，红四方及浙铁大风装臵计划停车，整体货源供应偏紧；需求端或向好。 钛白粉：进入季节性淡季 （1）行业：价格与上周基本持平 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为18200-19500元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17000-17800元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为21500-25000元/吨。钛白粉市场国内需求仍然低迷，成交清淡，降价促销厂家增多，但因生产成本较高，降价幅度受限，部分厂家因库存或销售压力较大而减产、停产。 ②供应端：中小厂为缓解资金链紧张问题选择降价出货，而现行实际成交价已经出现倒挂，攀枝花地区部分厂家已经结合订单量及成本选择减产操作，个别厂家停工，市场供应量减少。 ③需求端：近期行情多以震荡偏空为主，部分代理商为完成年中销售任务刚需补货，但下游恢复情况尚且一般，另外钛白粉市场货源分布较为分散，多数卖家急于出货，在疫情复工后，由于各方心态偏空，实际新单成交量较少。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在5月13日，上调氯化法钛白粉700元/吨，R-996、LR-108、LR-972型号硫酸法钛白粉销售价格在原价基础上上调500元人民币/吨。 ②中核钛白：自2022年5月15日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格，国内客户销售价格上调500元人民币/吨。 ③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月10日，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年3月10日起执行。 （3）重点公司公告 ①龙佰集团：6月30日公司发布出售下属子公司及认购华源颜料股份的公告。公司为为进一步聚焦主业，将持有的佰利联合77.50%的股权以1.55亿元转让给华源颜料，同时认购华源颜料652.17万股新增股份，认购价款3913万元，持股8%。 ②龙佰集团：6月30日公司发布子公司云南国钛拟增资扩股的公告。国钛龙华、国钛龙乐、国钛龙跃、国钛龙兴拟以货币资金认购云南国钛新增股份，合计认购不超过36,625万股股份，云南国钛的注册资本将由15亿元人民币增加到18.66亿元。 新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行 （1）VE：海外供应受限，下游需求较淡 本周VE市场均价82元/公斤，较上周持平。供应端，近期国内外VE生产厂家开工下滑，但由于前期工厂及市场现货累积增多，供应端利好支撑有限。其中，国内新和成维生素E生产线计划6月中旬停产检修8~9周，吉林北沙制药维生素E生产线计划6月中旬停产检修7~8周，市场供应缩减，供应端支撑增强。需求端，近期下游市场整体需求低迷难改，下游养殖行业市场下行。维生素E市场行情清淡，需求不佳。成本端，江苏、浙江等化工产品生产重镇受新冠疫情影响，近期化工原料价格上涨，VE成本影响不大，保持稳定。库存端，近期国内外VE生产厂家开工下降，但由于下游市场需求持续弱势，VE消耗缓滞，VE减量采购，因此本周VE工厂库存变化不大