天风传媒互联网强烈看好游戏估值低进入击球区回弹极具性价比游戏整体估

游戏行业投资总结

核心观点

游戏整体估值已回落至13-17倍PE区间，显著低于历史合理水平。行业政策向好，出海持续放量，AI规模化落地，基本面确定性提升，性价比突出，当前是优质配置窗口。

投资建议

重点推荐

• 名将杀：3月18日开启测试，超自然行动组2月流水破10亿，春节期间活跃维持1000万+，4月将上线新玩法。预计2026年估值13-16倍。

继续推荐

• 老游戏：持续稳定增长，洛克王国定档3月26日，王者荣耀世界定档4月。微信AI智能体研发中，有望实现AI弯道超车，维持回弹趋势。
• 小镇：2月海外凭借《查找图书》与IP联动，位列中国手游收入榜11位，登顶增长榜。关注2026年游戏和TapTap广告双升，预计估值15-17倍。
• 黑死病SLG：预计3月流水将提升至2000万美元，长期对标PS流水量级，后续有奇谋三国、MLK等重点产品储备。预计估值15-17倍。
• 世纪华通：核心产品继续领跑，WS/KS分别位列出海收入榜第2/3位，TT稳坐第10位。预计2026年估值14-16倍。
• 百奥家庭互动：夜幕之下测试内容表现良好，预计5月上线，关注后续战斗及剧情修改。

其他关注

• 完美世界（异环4月23/29日国内/外上线）
• 顺网科技（边缘算力云+PC复兴）
• 恺英网络
• 盛天网络
• 哔哩哔哩
• 神州泰岳
• 吉比特