传媒行业跟踪报告：腾讯2025年财报发布，游戏业务表现突出，强调AI赋能

核心观点

• 传媒行业上周下跌3.78%，跑输沪深300指数和创业板指数。
• 行业龙头存量长青产品基本盘稳固，新品管线供给充足，叠加全球化深化，2026年游戏行业增长确定性与盈利韧性有望持续强化。
• 游戏内部署AI显著加速内容迭代与管线产能释放，进一步放大收入弹性与盈利空间。
• 中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。
• 随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展。

关键数据

• 2026年2月中国国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，同比增长18.96%。
• 中国客户端游戏市场实际销售收入达88.7亿元，同比增长56.75%。
• 中国移动游戏市场实际销售收入达227.29亿元，同比增长9.05%。
• 中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到21.14亿美元，同比增长40.46%。
• 腾讯2025年全年收入7517.66亿元，同比增长14%；公司权益持有人应占盈利2248.42亿元，同比增长16%。
• 腾讯游戏业务年度收入为2416亿元，其中本土市场游戏收入1642亿元，同比增长18%；海外市场游戏收入774亿元，同比增长33%。

研究结论

• 2026年游戏行业增长确定性与盈利韧性有望持续强化，游戏内部署AI显著加速内容迭代与管线产能释放。
• 中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。
• AI应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

风险提示

• 政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。