传媒行业点评报告：版号短期密集发放，生成式AI技术赋能游戏产业

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 版号短期密集发放，生成式AI技术赋能 游戏产业 ——传媒行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 19% 13% 8% 2% -4% -10% -15% -21% 2022.032022.072022.112023.03 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业月报：ChatGPT引起市场热议，关注AIGC技术应用进展》2023-03-03 《传媒行业月报：关注防控政策大幅调整下的疫后复苏以及新兴技术的投资机会》 2023-02-03 《传媒行业专题研究：2023年春节档回顾：票房历史第二，开启全年复苏步伐》 2023-02-02 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 发布日期：2023年03月24日 3月20日国家新闻出版署公布2023年进口游戏版号，3月23日下发3月国产游戏版号。 投资要点： 进口游戏版号发放加速。3月20日国家新闻出版署发放首批进口游戏版号，距离上次发放进口游戏版号仅相隔3个月，进口游戏版号发放加速。此次共有27款进口游戏产品获得版号，其中包括腾讯《庄园合合》、网易《劲舞团：全民派对》、创梦天地《机甲战队》、 哔哩哔哩《闪耀！优俊少女》（原版名称《赛马娘》）等产品。此外，包括《仙剑客栈》、《冒险岛》、《四驱兄弟》、《劲舞团》、《魔卡少女樱》、《妖精的尾巴》、《七大罪》、《蔚蓝档案》、《妖怪手表》、《赛马娘》、《奥特曼》等国内外知名IP也有相关产品获批。 3月国产网络游戏版号下发，共86款游戏产品获得版号。其中包括了创梦天地《卡拉彼丘》、三七互娱《星星生活乐园》、《王国火 种》、网易《零号任务》、中手游《大富翁11》、腾讯《末刀》、叠纸游戏《逆光潜入》、《恋与深空》、雷霆游戏《硬核机甲》、散爆网络 《少女前线2：追放》、朝夕光年《雷索纳斯》、深蓝互动《重返未来：1999》等产品。 版号发放情况趋于稳定，2023游戏产业或迎来产品大年。3月进口游戏版号27款的发放数量相比2022年全年44款有所减少，但考虑目此次进口版号发放时间较早，不排除年内仍有进口游戏版号发放的可能。在国产游戏版号方面，3月版号发放86款，自2023年1月以后每批次发放数量维持在85款以上，版号发放常态化趋势明显。在过去已获得版号的过审产品中，仍有《崩坏：星穹铁道》、《蔚 蓝档案》、《逆水寒》、《宝可梦大集结》、《白夜极光》等多个重量级产品还未上线，预计2023年及以后国内游戏市场将迎来产品大年。 AIGC赋能游戏产业，降本增效和模式创新并重。AI技术的进步和广泛应用有望使游戏产业充分受益，一方面AIGC技术能够帮助游戏研发过程中批量化自动生成文案、音乐音效、绘图等核心要素资 源，大幅缩短研发周期和成本，提升研发效率，未来进一步带来供给端产品的丰富；另一方面通过AI技术和游戏的结合或带来更多模式的创新，例如网易《逆水寒》接入GPT，使玩家和智能NPC能够自由生成对话，实现玩家与NPC的深度交互，丰富游戏体验。 近期P包T-括4G、MidjourneyV5等多个生成式AI产品频出，使 用体验相比上一代产品进步明显。2023GDC（游戏开发者大会）中，EpicGames推出的MetaHumanAnimator能够仅凭借iPhone 前置摄像头在较短时间内实现高质量的面部动作捕捉和面部3D建模。生产力工具的变化能够推动游戏研发过程的变革，从长期角度带来游戏企业的降本增效和变现能力提升。 投资建议：短期发放两批游戏版号显示出游戏供给端正在经历政策的底部回升，获批产品中重量级产品数量越来越多，有望带来产品大年，二次元相关游戏产品获批也打破了此前市场上“二次元获批难”的传言。政策的回暖有利于行业景气度回升，市场预期稳定性增强，修复游戏板块估值中枢。AI技术从长期角度降低游戏公司研发成本、缩短研发周期、提升研发效率并带动游戏模式的创新。建 议持续关注AIGC技术的发展以及在游戏产业的应用情况，建议关注目前储备产品较多、研发能力较强的游戏公司，关注三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、昆仑万维。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；政策超预期收紧；新技术应用情况不及预期；政策端限制使用境外AI技术 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以 下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资他或者其决定的唯一信赖依据。