FICC周报：4月合约临近交割，聚焦现实运价变动

市场分析

• 线上报价：主要班轮公司（马士基、MSC、ONE、CMA、HPL、OOCL、PA联盟、OA联盟）对不同船期的欧洲航线报价差异较大，4月份船期价格普遍上涨，地缘政治风险加剧导致船司挺价预期增强。
• 地缘端：美军增派军舰及海军陆战队员至中东，考虑对伊朗哈尔克岛采取军事行动，霍尔木兹海峡通行受阻风险上升。
• 静态供给：截至2026年2月28日，2026年已交付27艘集装箱船，合计174,232TEU；12000-16999TEU船舶交付6艘，17000+TEU船舶交付1艘。2026年剩余月份交付压力较小，但2027-2029年17000+TEU船舶交付量将显著增加。
• 动态供给：中国-欧基港3-5月份运力预计有所提升，4月TBN数量增加，中东运力转向欧线增加供给端压力。

主力合约分析

• EC2604：临近交割，关注实际揽货价格变动，紧急燃油附加费对盘面估值影响可控，4月合约估值逐步清晰，但地缘风险和高运力下波动率可能放大。
• 旺季合约（EC2606/7/8）：预期较强，苏伊士运河复航概率低、上半年超大型船舶交付压力小、亚洲-欧洲需求端月度同比增速高，推动合约短期走势较强，但实际运价落地仍不确定。

风险因素

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理。
• 上行风险：欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。

策略

• 单边：4月合约震荡。
• 套利：多EC2606空EC2610，多EC2607空EC2610。

关键数据

• 持仓量：集运指数欧线期货所有合约持仓45,527.00手，单日成交44,179.00手。
• SCFI价格：3月20日，上海-欧洲航线1636美元/TEU，上海-美西航线2054美元/FEU，上海-美东航线2922美元/FEU；3月16日，上海-欧洲SCFIS 1556.49点。