化工周报：顺丁橡胶供应端扰动延续

市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水74.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶56.50泰铢/公斤（-1.00），云南胶水14200元/吨（-100），海南胶水13900元/吨（+0），RU基差-100元/吨（-10），NR基差625元/吨（+25），BR基差-585元/吨（-345）。 现货：云南产全乳胶上海市场价格15900元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混15080元/吨，较前一日变动-70元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1955美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1860美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格16300元/吨，较前一日变动+500元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率65.58%（-12.52%），高顺顺丁产量26333吨（26333）。 生产利润：泰国STR20#生产毛利为-555.00元/吨（+65.00），泰国RSS3生产毛利为186.00元/吨（-124.00）;顺丁橡胶生产毛利为-2680元/吨（-15），碳四抽提法丁二烯生产毛利为4112.48元/吨（-645.39）。需求方面：全钢胎开工率72.21%（+0.41%），半钢胎开工率79.32%（+1%）。山东省全钢胎库存天数为41.09天（-2.82），山东省半钢胎库存天数为44.59天（+0.75）。 库存：青岛港口天然橡胶库存为吨677569（-2843），天然橡胶社会库存为吨1364871（-15581），上海期货交易所RU库存为125440吨（+4600），NR期货库存为48082吨（-1209）上游丁二烯港口库存27600吨（-3400）；顺丁橡胶生产企业库存34000吨（-1350）；顺丁橡胶贸易商库存8610吨（-470）。 市场分析 天然橡胶：国内云南主产区迎来开割，海南产区3月底有望开割，国内产量后期将逐步回升，海外供应仍处于淡季。天然橡胶的供应小幅回升，但压力暂未显现，且成本端支撑仍较强。下游轮胎厂开工率环比回升，主要受国内内销改善以及出口到欧洲轮胎回升的支撑。伊朗冲突对出口到中东的轮胎还将有影响，叠加近期轮胎厂利润明显被压缩，都对后期需求有一定抑制。 丁二烯橡胶：上游生产持续亏损且幅度较大使得近期顺丁装置降负荷及检修增加，浙传化已经进入一个月的常规轮检，总体供应将延续下降。下游轮胎厂开工率继续回升，主要受内销改善以及出口至欧洲轮胎增加的支撑。伊朗冲突对出口到中东的轮胎还将有影响，近期轮胎厂利润明显被压缩，都对后期需求有一定抑制。 策略 RU及NR中性。预计下周胶价或延续震荡调整为主，但随着天然橡胶与合成橡胶价差修复之后，后期合成橡胶的强势对于天然橡胶价格将产生拉动作用。 BR谨慎偏多。后期上游供应的收缩将使得顺丁橡胶供需继续改善，叠加上游原料价格坚挺，库存有望继续回落。霍尔木兹海峡没有畅通之前，预计价格延续偏强运行。 风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。 目录 一、价差...................................................................................................................................................4二、供应数据............................................................................................................................................8三、需求数据..........................................................................................................................................11四、库存数据..........................................................................................................................................13 图表 图1：天然橡胶主力合约............................................................................................................................................................4图2：20号胶主力合约................................................................................................................................................................4图3：BR橡胶主力合约...............................................................................................................................................................4图4：全乳胶云南产上海............................................................................................................................................................4图5：青岛保税区STR20.............................................................................................................................................................4图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000...............................................................................................................................................4图7：干胶胶水FOB合艾............................................................................................................................................................5图8：干胶杯胶FOB合艾............................................................................................................................................................5图9：天然胶乳胶水云南............................................................................................................................................................5图10：天然胶乳胶水海南..........................................................................................................................................................5图11：NR基差............................................................................................................................................................................5图12：RU基差............................................................................................................................................................................5图13：RU主力-混合胶...............................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L胶....................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L胶-混合胶....................................................................................................................................................................6图17：混合胶-丁苯橡胶.............................................................................................................................................................6图18：海南胶水-云南胶水...................................................................................................................................