动态点评积极拓展非美区域，收购大摩半导体打造第二曲线

事项概述

1. 公司发布2025年度业绩预告，营业收入同比增长，但归母净利润下滑，主要受美国市场受“双反”政策影响及并表大摩半导体的影响。
2. 公司通过超募资金53040万元收购大摩半导体51%股权，自2025年9月起纳入合并报表范围。

核心观点

• 非美市场拓展：美国市场收入下降约79.89%，公司积极拓展东南亚、中东等非美市场及国内市场，分散单一市场风险，已取得良好进展。
• 第二成长曲线：收购大摩半导体（半导体前道量测领域设备研发企业）有望成为公司新增长点，2025年大摩半导体实现营收约3.91亿元，净利润约7443.5万元，并表后贡献可观收入。

关键数据

• 2025年公司营业收入约99,839.93万元，同比增长；归母净利润同比下滑。
• 大摩半导体2025年营收约3.91亿元，净利润约7443.5万元。

投资建议

• 预测2025-2027年公司营收分别为9.96/14.67/17.28亿元（同比增速19.83%/47.29%/17.84%），归母净利润分别为0.44/1.97/2.48亿元（EPS 0.31/1.39/1.75元）。
• 2026年3月18日股价对应PE为103/23/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 非美区域拓展不及预期、行业竞争加剧、大摩半导体业务进度不及预期等。