申万纺服李宁2025年业绩交流会要点20260320业绩表现

2025年业绩表现

• 整体业绩：2025年收入同比增长3.2%，主要得益于专业品类增速拉动；净利润29.36亿元，同比下降2%。
• 利润率：经营利润率上升0.4个百分点至13.2%，净利润率下降0.6个百分点至9.9%，利润率表现好于预期。
• 库存及折扣：年末全渠道库销比4个月，库存水平与库龄结构健康；新品当季售罄率70%至80%，新品当季折扣率加深0.4个百分点；线上直营及线下流水折扣同比加深约1个百分点。

分品牌表现

• 李宁主品牌：零售流水全渠道同比持平，线下流水同比下降低单位数，单店日均客流量同比下降中单位数，折扣同比加深约1个百分点，平均件单价下降低单位数；电商直营流水实现中单位数增长。
• 童装：线下零售流水同比增长10%至20%低段，折扣同比提升0.8个百分点，平均件单价同比低单位数提升。

分品类表现

• 跑步：收入增长超过10%，专业跑鞋总销量突破2600万双。
• 羽毛球：收入增长30%。
• 综训：品类增长5%。
• 篮球：受需求及主动控货影响，流水下跌19%。
• 运动休闲：下跌9%。

2026年指引

• 收入：预期同比增长高单位数。
• 毛利率：预期改善。
• 需求：弱需求后续疲软努力做到持平。
• 费用率：因奥运赞助及赛事大年有所提升。
• 政府补贴：预计下降。
• 所得税率：预期降低至正常水平。
• 净利润率：最终维持在高单位数。

2026年一季度表现

• 流水：整体表现符合目标，与去年同比略有增长。
• 折扣：同比有所加深。
• 库存：状况保持健康。