浙商纺服 云中马2026年中报业绩交流会纪要

一、公司核心情况

• 云中马是基布细分行业龙头，市场占有率达37.42%，拥有国家级绿色工厂称号。
• 2026年上半年营收增长幅度不大，但综合毛利率较去年同期提升近2个百分点，扣非净利润同比增长58%，达4200余万元。

二、业绩变动及核心增长逻辑

• 定价模式：采用原料价格+加工费的定价模式，上游涤纶等大宗商品价格波动可顺畅传导至下游，因此2026年上半年国际油价上涨未对公司业绩造成负面影响。
• 产品结构升级：去年四季度推出高毛利新品G P龙，上半年产能约2000吨，下半年持续扩产，当前产品供不应求，毛利率超30%，为业绩核心增长点之一。
• 行业竞争变化：自2025年下半年起行业竞争逻辑回调，产品差价回升，带动公司毛利率提升。
• 成本压降：通过参股德联众科（持股30%），计划投入近5000万元进行生产线节能改造，涵盖定型机、余热回收等，预计2026年下半年起逐步释放成本压降效果。

三、再融资项目进展及影响

• 再融资项目为年产13.5万吨超高频聚乙烯（DTY）及12万吨坯布，原预计4年达产，当前建设进度超预期，2026年底坯布产能可达7-8万吨，争取2027年完全达产，较原计划提前约1年。
• 坯布自给率将从当前约30%提升至80%，打通上游产业链，增强对大化纤厂商的议价能力，项目投产后预计年利润贡献超8000万元，2027年将逐步释放效益。
• DTY外销：规划外销约4万吨DTY，主要向现有坯布供应商（如海宁亨利达、海盐龙华等）销售，可通过内部体系及合作客户消化产能。

四、新兴产业投资布局

• 布局思路：因主业基布市场空间有限，公司上市后成立战略投资部，聚焦新材料、高成长性新兴赛道，累计对外投资三家企业。
• 具体布局：
  • 参股中企新材料（持股15.29%，为第三大股东），布局超高分子聚乙烯，该公司拥有连续化生产技术，产能1.25万吨，新增产能即将投产，已为公司贡献投资收益。
  • 投资湖南航升卫星（持股4.85%，投资5000万元），布局商业航天，该公司专注工业级微小卫星，尚处起步阶段，产品以试验星为主，未对公司业绩造成重大影响。
  • 通过私募基金间接投资天科新能源，布局新能源电池领域，持股比例较小。

五、未来规划与总结

• 经营策略转变：2025年下半年起，公司经营策略从“以价换量”转向“产业链整合、毛利率提升”，核心围绕产业链向上游打通、高毛利产品扩产、节能降本、绿色可循环产品研发，以及新兴赛道投资布局。
• 业绩规划：上半年扣非净利润增长超50%，公司以该业绩为基础制定2026-2028年业绩目标；2026年业绩看点为G P龙产能释放、行业差价回升、节能改造效果体现；2027年核心看点为再融资项目达产及G P龙满产，后年将逐步释放绿色可循环产品及新兴投资的收益。